《孙子兵法》和价值投资思维

各位听众大家好，我们今天的内容想谈一谈孙子兵法和价值投资思维。为什么谈价值投资要谈到孙子兵法呢？我并不是想拿孙子兵法说事。我以前提到过，我们人类在这几十万年进化的过程中，实际上一直在山顶，在山洞里面，去打猎。主要是以个体的形式或者是很简单的一种社会关系在跟自然作斗争，跟野兽做斗争。所以，自然的一些挑战、饥饿、冷暖、生命的威胁等，我们面临的主要是它们。

在这几十万年的进化过程中，我们的基因也好，心理模式也好，行为模式也好，都是进化的产物，就像我在别的章节中提到的，我们有从众心理，我们注重短期。

那么最近这几千年，人类文明渐渐地走在一起。我们从山洞走向了村庄，从村庄走向了城市。之后我们又成立了公司，大多数人都在公司工作，所以我们的挑战，我们的威胁，我们的收益再也不是靠自然条件，我们那些技能等等很多东西已经渐渐地，虽然不是完全不需要，实际上很多都不再需要，但是他们却都存在，就成了我们的包袱。

那么一个最重要的技能却没有被发展出来，因为我们受到的威胁从自然变成了我们的同类，我们怎样和我们的同类博弈或竞争，成了一个最主要的挑战。战争就是一个形式，企业和企业之间的竞争，国家跟国家之间的竞争都是一种博弈，博弈成了一个主要形式，战争是个更激烈的形式。战争跟投资其实都属于博弈范围，他们都是很相似，有些地方很相通，比如说要怎样控制风险，一场战争打下来决定个人生死，决定国家的荣辱兴衰。所以风险应该怎样管理，怎么制订计划，它跟投资也是一样的。投资也讲究计划，也讲究分析，你怎样分析你的对象，分析敌我双方的弱势强势，计划是怎样组织这场战争，步骤怎么回事，一些后备方案等等。

还有决策，最后选哪个方案。大体上它跟投资很相似，因为它们都属于博弈范畴。战争可能唯一有点跟投资不同的，就是战争它会瞬息万变，它在时间上有很强烈的紧迫性，要求决策者在短时间内立即做出正确的决定。因为它总变，所以需要一些快速调整的备案。

但投资不需要在短时间内马上做出个决定，这个几乎不需要。他们大同小异，博弈论中咱们祖先孙子，在几千年前就写下了孙子兵法。我觉得孙子兵法比中国的什么三十六计强了不知道多少，三十六计我认为只是雕虫小计，只是一个计谋而已，而孙子兵法讲的是真正的道。

虽然只有四千来个字，但是讲的东西深入到博弈论的核心，我觉得西方博弈论真是应该把孙子兵法作为博弈论的导论来讲，讲了很多核心的东西。所以这也是为何我在谈到价值投资时，要谈谈孙子兵法，因为大多数中国人对孙子兵法还是比较熟悉的，所以主要是从博弈论的角度来谈一谈。

我们现在就进入主题，孙子兵法内容挺多，我今天就讲两个主要的点。首要的，就是知彼知己。知彼指的是什么呢？知彼主要讲的是两个方面，一个就是你的研究对象，从投资来讲，我们说过买股票，首先得把你的对象搞清楚。很多人其实他对这个投资对象都搞不清楚，因为他总觉得买股票就买股票，他老是看着这个股票的符号、代码来回买，看着走势图，实际上他是上来就把对象搞错了。对他来讲股价才是他的对象，其实不是，股价只是一个表象而已，你买股票，实际上是买公司，是买它的生意，这个东西一定要确定。

那么下面我们才能谈你怎样去了解你的投资对象，你得了解它的行业，了解它的企业，了解它的管理层，了解它的产品，了解它的护城河等等。有很多东西我们在别的章节也都提过。能力圈包括一些什么，企业分析的框架是什么，大家可以往前面翻一翻，对投资对象要很了解。然后知彼是什么呢？就是对你的竞争对象或者你的猎物要了解，也就是别的投资者、散户、基金，他们的行为方式，他们的弱点缺点，这些我们都需要知道。

散户就不用说了，他们一般不求甚解、喜欢短期行为、也不看年报，又喜欢从众、喜欢听新闻，这些我们都是可以利用的。因为从某种程度上来说，买卖是博弈。

基金其实也有很多弱点。很多人把基金都神化了，还想跟基金。其实很多基金经理都很年轻，其实没有太多经验，三十来岁，其实也没干过多少年，股票这东西是需要经验积累的。而且虽然是名牌学校，聪明，但是人性方面……而且基金激励机制也有问题，比如说基金也从事短期行为，因为它需要有绩效考核，它需要排名，所以它也会做一些短期。然后基金大多数情况下是不能空仓的，所以我们很难把它调节好，一直可以耐心地等待一个好机会的来临。基金是有公司政策的限制，还有其它多种原因，他们一般的很难空仓。但是作为一个价值投资者，我们就可以做到持有现金来等待市场大跌的机会买入，逆向投资。

你可以往前翻一翻我们的一些操作策略，像巴菲特，还有很多价值投资者，他们都喜欢持有现金，就是这个道理。并不是他们喜欢现金，而是因为现金必要时是可以获得低价的。

所以知彼讲的就这两个，一个是投资对象，也就是对公司要很了解，建立的能力圈，还有对你的竞争对手要了解，有散户激进，或者其他一些行为方式，在市场上你可以利用而不要犯他们同样的错误。这两点也正好是我们赚钱的来源，我们投资中的收益的来源。

你要了解企业，你就赚取企业经营发展的钱，利润不断增长的钱。你要了解你的对手，你就赚了市场先生的钱，你的竞争对手就是市场先生，去了解他们。所以讲白了，前面这部分是挣企业的钱，就是你的认知，你把你的能力圈弄好了，你认知和能力就提高，所以说投资是一个认知博弈。所以我们要加强我们的认知和能力，在博弈中能够取胜。另外一个就是赚市场的钱，因为投资也是人性的博弈，所以我们要了解市场先生的性格，来利用，来赚市场先生的钱。它们合在一起就是知彼的内容。

另外就是知己，知己其实更重要，知己是了解你自己，就是了解你的人性，讲白了就是自我博弈。你得远离市场，不要盯盘，不要犯那些别人犯下的错误。你不要有从众心理，你不要注重短期波动。在前面章节说过，为什么我们会有这种行为，我们怎样处理它、对付他。其实投资中最重要的就是处理不确定性，就是对风险的管理，不确定性来自三个方面：企业经营的不确定性；市场偏好的不确定性，即别的投资者的一些偏好，他们带动市场的波动；还有一个不确定性来自于投资人本身，比方说我们能力圈建立的不够，人有时候会产生一些情绪，恐惧、贪婪，都会造成我们在操作上（买入、持有）的一些动作变形，导致投资失败。这三方面的不确定性就是所谓的知彼知己，知己远远重于知彼。

我们在前面章节也说过，这三种不确定性，企业的不确定性，市场的不确定性和投资者本身的不确定性，风险主要的来源是来自于投资者，来自于我们买错了股票，我们选错了公司或者过于盯着股价，最后看对了却做错了。或者是仓位过重，实际上大多数（70% 以上）的风险或者失败，都是来自于我们个人，所以知己更重要。但是投资时很多人太多精力只是用在打造能力圈、护城河这些知彼这些，当然这也很重要，这是必需的，但是你的精力，你最后的成败大多数（70%）来自于知己。

失败大多数都是来自于自己，你自己也涉及到能力圈的培养，一个客观的一个主观的，还有人性的博弈和自我的博弈。所以正是因为这个原因，下一步的概念就是孙子兵法中就说过一个话叫做“不败在于己”，你不失败在于自己，“可胜在于敌”。就是你如果在投资上能够赚钱，不是靠你自己，而是靠别人，所以你勤奋没有用，而是靠市场的机会，讲白了就是有点靠运气、靠天命的意思，靠市场先生能把这个机会给你带来。所以你天天盯盘，但那个机会它自己不会出现的，在市场上不会因为你盯盘，股价就上涨。所以不要盯盘，就是这个原因，没用，而且只有害，弄得不好，把自己辛苦买来的股票最后搞丢掉了，因为市场股价的涨和跌造成心理上的波动。

所以不败在于己，讲的意思就是风险管理，你要让自己立于不败之地，不是立于必胜之地，而是不败之地。因为你要想胜，你还得靠市场先生市场，靠别人的买卖，靠价值的回归最后上去。但你能够维持的就是不败在于己，你把你的风险给控制住，只要你把风险控制住了，你就立于不败之地。就像打仗一样，你就不败，你不一定能胜过别人，但是打的时候你可以跑，跑不代表是败，这里的“败”，讲的是你命没了，就是你本金没了，这个是最大的风险。

所以这前面那一句话，不败在于己讲的就是风险，可胜在于敌，讲的是收益，大家要把这个概念搞清楚。要是让自己控制住风险，立于不败之地。因为这70%的风险是来自于个人对人性的克服，另外还有一部分是你的能力圈的培养，通过你长期的努力，长期地专注于某一个行业、某一些企业，所以风险是完全是可以自己控制的。你能力圈的培养，你知识的增长，你不会选错股票，这个风险就被你控制住了。还有一点，你的人性，你不会做出一些从众行为，短期行为，所以你在行为上也控制了你自己，这都是归因于你自己，这属于己的范围。所以风险是可控的，所以为什么叫做不败在于己，就这个意思。因为“己”，就是风险，风险你基本上是可以控制的，你说了算。但可胜在于敌，你就控制不了了，这就是机会，机会是上帝给的，就是股票上涨是上帝给的也就是市场先生给的。

市场先生你只可以利用它，但是不可预测，因为股价都是别人买卖涨上去的，这跟你没什么关系，跟你预测不预测都没有关系。而且你预测的是小概率事件，不要做那些预测的事情，因为你不了解千千万万的人，所以你不知道他们买卖的结果。所以我们唯一的策略、对他的态度就是积极准备，研究好公司，培养能力圈，然后耐心等待，我们只有通过耐心来应对市场的不确定性。然后，等到机会成熟，一旦来临的时候我们就不要慌，因为我们已经准备好了，我们对企业已经了解得很清楚了，所以我们就不会恐慌，我们就不会拿不定主意，在别人恐慌的时候我们就低价买入。

所以市场先生的不确定性只可以利用，不可以预测，别把它弄反了。所以天机不可测，但是天道却可用。天道指的是什么？价值回归，价格一定回归到它的价值上面去，低价了就可以回归上去，这就是天道，

所以我们要本分就是个道理，一直在重复的，就是我们要尽人事，我们控制住自己人性的弱点，我们培养我们的能力圈，听天命，听市场先生，最后给我们带来机会，让我们买入以后在高的价格就可以把它卖出。

所以今天就讲到这里，总结一下，孙子兵法中两个很重要的点，知己知彼，知彼就是知道你的投资对象和竞争对手，知道散户的行为，也就是培养你的能力圈和利用市场先生，也就是赚市场的钱。知彼就是赚市场先生的钱，赚企业经营的钱，这两点都有。知己就是了解自己的人性，培养自己的能力圈，这个是占最大部分的，风险的70%来自于这里，所以我们要了解它。

所以在这种情况下知彼知己，那我们在策略上就可以使自己立于不败之地，因为不败之地就是把风险控制住，我们能够控制住我们自己，就能够控制住风险，因为风险来自于能力圈。你不要买错股票，你可以低价买进来，然后一直持有它，这就是自我的人性的博弈。

可胜在于敌，意思就是说等待市场的机会。那股价会上去，你不要天天盯盘、预测，没用，他该来的时候自然会来。第一，你的对手会犯错，他只要犯了错，你就利用他，所以低价的时候买入，你一直持有，等他上去了、高估了的时候，他们又犯错的时，你就把他卖掉。就是知彼知己，不败在于己，可胜在于敌。我希望我把这几个关系讲得透彻一点，其实这个也是非常重要的理念，今天就说到这里，谢谢大家收看再见。