宏观经济分析有用吗？

宏观经济分析在投资和决策中有没有用？因为很多股民和投资者喜欢分析宏观经济、国家政策以及世界和国家的经济形势走向来决定他的投资决策。表面上看上去好像符合逻辑，但是你如果仔细去分析和思考的时候，其实这里面有很多问题，有些投资者喜欢在股市大跌或者大涨的时候，他们喜欢看电视、看报纸以及看一些所谓的经济学专家的解释，试图找出一种好像也没有内在的逻辑能够帮助他的投资。

宏观经济对投资决策有作用，但是实用性并不是很大，主要的是有两个方面。第一个，宏观经济的好坏，它对企业盈利的影响，最终会反映到股价的上面，但这个影响是不对称的。宏观经济在不好的时候，对企业的影响很明显，消极因素的影响远大于它积极因素的影响。如果宏观经济好，不一定能够使企业的盈利增长，后面会解释什么原因。宏观经济不好的影响更直接、更明显，因为事物都是相连的。宏观经济对某个企业的影响，它们中间有很多环节，而企业的盈利它有受各种各样因素影响，宏观经济它只是其中的一部分。

举个例子，比方说外面现在阳光灿烂，这个阳光跟我的身体状况有没有什么关系？如果没有太阳，在这种消极的情况下，它肯定对我影响是很大，因为没有太阳就没有光合作用，从而导致食物缺乏、能源缺乏以及没有太阳晒，最后会反映到我的身体上。所以这个负面的影响其实还是比较明显。

但是如果在阳光好的情况下，它的积极影响会让我的身体变得很好吗？那也不一定，因为我的身体涉及到很多方面。涉及到我吃的食物是不是营养、健康，是不是我经常锻炼身体，我的作息制度对不对，还有包括我的基因等等。所以就像一个企业的利润一样的，它有多个方面，最后才能得到好的结果。因为好多东西、好多条件，这又涉及到充分条件和必要条件的理解了。各种必要条件都具备才能导致我的身体好，但我身体只要有一个地方不行，就会导致我身体不好。比方说这个阳光不充分，地球上的食物少，会让我吃不饱；能源少，冬天无法保持我的体温等等，这都能影响我的身体，所以阳光充分只是一个必要条件，但它没有了，就会必不然。所以对你对宏观经济的理解也是这样。

宏观经济好不一定会使企业好，但宏观经济差，它一定会影响企业，不会让企业破产，但是它影响很直接。这是宏观经济好的情况和坏的情况两个不对称的关系，我希望大家能够理解。你在分析宏观经济的时候有这根弦。

还有一个就是大家对宏观经济有这样一个误区，就是认为宏观经济好，那企业或者某一个产业就会好，这不是这样，因为中间有很多很多环节，而且也超过了我们的能力圈。宏观经济不是不起作用，它起作用，只是它起作用的那个机理，我们人是无法认知的，超出了我们的能力圈。所以你花时间不一定会有结果，而且有的时候，很多人花了很多时间，他认为花了很多时间，他就形成了一个结论。以后盲目的相信自己的结论，或者是相信所谓的经济专家所得到的结论。在投资上面，这个不仅没有意义，而且是有害，因为你这个结论是个错误的结论或者是没有效果的一个结论。以后你按照你的结论去操作资金，轻则浪费了时间，重则浪费了金钱。

因为宏观经济分析的复杂性，存在各种因素的影响。它是个系统论，经济中很多事情，它是未来发生的一些东西。你A影响B，B影响C，B也影响D，所以这个C怎么影响D，其中的这种动态关系，人类到现在为止都没有发现一个好的方法可以理解。他们这种复杂性和不可预测性，我相信人的大脑在这时候还不具备这一个功能，至少还没有被开发出来或者没有被发现。

因为这里面一个核心的问题是什么呢？就是一个概率问题。因为你想一想，一个宏观经济，它到最后发展到企业，它中间很多环节，每个环节都面临着各种可能性。有可能是这种可能性，也有另外的可能性，然后你认为是其中的一个可能性。以后下面的中间的环节越多，那你面临可能性的选项就越多。因为你要有一个逻辑链，你一定会是一节一节的走下来。但是它在每一节的时候，它其实也存在走其他路径的一种可能性。虽然可能性很小，你认为可能性很大是这个，有可能可能性很大的是下面一个。这样一步步下来，但是只要中间一个小概率事件发生了，虽然你说你是大概率，这个大概率事件不代表必然发生。所以你中间环节越多，最后你的概率是每个环节的概率相乘。所以只要一个不对，你整个的那个逻辑链就断裂，最后你就没有办法成功。

这就是为什么利用宏观经济来预测企业的盈利或者是企业的股价，没有实用价值的原因就在这。不是因为某一个环节的逻辑是错误的，你的逻辑可能都是大概率事件。但是因为中间环节太多，最后他们每个概率相乘，最终得到的概率是一个小概率。就像一个串联，你每个灯都得亮，但是每个灯它都有一个支路，只有80% 的可能那个灯会亮。但是你如果每个都是80%的可能，到最后，这中间从宏观经济到企业这个终点，中间有六七个灯，你都需要它亮的话。虽然每个都是大概率事件，最后你就是个小概率事件。如果所有的灯都得亮，这就是个小概率事件。

人们在这上面是对概率的一个误区，这个可能比较理论。我讲个例子，比方说国家颁布一个非常重要的新能源政策或者是新环保政策。有些人就认为有些新能源企业，比方说比亚迪，它的股价就会涨，而且未来会不断的上涨，这其实是一个很轻率的一个东西。因为中间这个逻辑链中有很多环节，首先第一点，这个国家政策，它总体政策会资助多大规模。

如果它今年有这么大的规模，那明年、后年、大后年它都会一直有吗？因为企业投资生产最后产生效益，这中间是需要很多年的，政策可持续吗？这是第二。即使可持续，有的时候国家的政策他讲的和做的是两码事，所以这也是一种可能性。他真正讲是发了多少钱，或者是说他要怎么做。但明年他会改变主张的话，比方明年出现了新的情况，贸易战也好，疫情也好，或者是发现了新的方式也好，或者国家经济不好，还得需要烧煤炭也好等等。说的跟做的会不会实际上面是一样，这又是一个问题。

这里面有很多问题，因为即使是这样的。国家虽然大力支持，但最后市场上接受不接受你的这个新能源产品也是个问题。国家虽然推动政策补助，但老百姓不买这个能源车，这也是个问题。比方说最后还有一个问题，新能源车最后是不是能够代替这个燃油车，代替的程度是多大？也是个问题。虽然你可以摆出很多理由了，我也不否认这个逻逻辑的可能性，但是它也有另外一种小概率事件是不会发生。

人们可能还是会用油，油可能更便宜或者是油对环境的影响并不像想象的那么大，最后大家都能接受，可能就是这样。比方说最后，你所有的条件都符合，甚至所有的大概率事件都给你说对了。最后，电动车确实是替代了燃油车，但你敢保证一定是比亚迪吗？难道不是特斯拉或者是别的汽车？你这个也没有办法 100% 保证，投资就是一个确定性，你哪怕有 80% 的可能性。那你跟和前面这几个概率相乘，最后乘在一起，概率也是很低的。

就算你的技术是最牛的，但是你的技术最牛，不代表市场上一定买你技术最牛的。在高科技市场上，技术牛的最后不是市场上的领先者多的是，因为消费者不认同，消费者不喜欢你的东西。虽然你技术好，但消费者使用起来不方便，或者是觉得你这个汽车外观不。所以从消费端，它会不会要求你又是一个问题。所以这里面有很多很多环节，只要每个环节虽然都是大概率事件。你的认知上都没有错误，你的逻辑都没有错误。即使这样，你的大概率事件都会发生，最后乘积在一起，就是个小概率事件。

比方说你有六个环节，每一个环节你都是有 80% 的可能性是对的。那么 0.8 乘上 0.8 乘上 0.8 乘上乘 6 次，你算一下大概是多少？我在想也就是 30% 左右。所以说你如果听了这个消息，最后你能赚钱只有 30% 的可能性，那就是个小概率事件。你如果持有这股票十年，指望它上涨。如果只有 30% 的可能性，你会做这件事情吗？投资这件事情吗？我想不一定。

很多人喜欢听国家政策也好，研究宏观经济也好，特别是那些经济学家，不懂的人又喜欢听经济学家说什么东西。其实最后反而说，这些经济学家说的都错了，别听这些专家的意见。就是一个所谓的砖家，就是砖头的砖，就骂他们，这其实是误解。首先第一点，他们对自己的能力也是一个误解，他认为他有逻辑就一定会发生，世界根本不是这样的。有逻辑一定发生的话，世界就变得很简单了。复杂性和不可预测性本身就会减少概率上的确定性。这就是为什么你只有 80% 的可能性或者说更低，听专家的人，也对专家有一个错误的预期，专家只是摆逻辑，但这个逻辑是没有什么作用的。

就像我前面已经说过的，不是专家无知。是这个世界确实是太复杂，中间的环节太多，这就为什么投资你尽量投简单的企业就是个道理。复杂的企业和产业，它中间的工艺复杂、产品复杂。在它处于的这个产业链也复杂，对企业这个都不是个好的生意模式。复杂本身就是一件糟糕的事情，因为它涉及到环节，涉及到环节就涉及到每个环节的概率，最后是导致总体的成功概率下降。

所以希望大家不要迷信专家和经济学家。不是他们撒谎，不是他们没有能力，是你的心智模式出了问题。所以避开了那种心智模式。其实在宏观经济中，也不是每个东西都没有作用，如果这样的话就太教条了。

宏观经济中有一个东西还是应该花时间去看的，还是很重要的。就是所谓的利率，这个利率对股市影响挺大，因为利率比较低的时候，它会使很多资金会流入股市，会水涨船高。所以从资金面来讲，它还是会让市场股价增高。当然这个只是从市场的角度来看。在价值投资中，市场的重要性不是第一，价值投资是更注重价值。

这个东西会导致股价暂时上涨，有可能会导致整个股市抬高。因为水涨船高，市场上流动性增加，钱多了之后，需求有可能就会旺盛一些。还有一个就是因为利率低，企业借债的时候就是利息也低，所以会导致财用费用成本降低。这样的话在相同的营收的情况下，企业的利润就会高，那么估值就会增加，它导致股价通过市盈率反映在股价上面，这个是有可能的。所以宏观经济中利率的政策还是有用，但是利率政策有短期也有长期。

这个节目不是谈宏观经济，所以我也就不谈宏观经济的具体的内容，但是大家头脑里面要有这个概念，宏观经济对具体的企业的短期利润和长期利润。第一，它是不对称的，它好的时候不一定会导致企业利润好，但是差的时候它很可能会导致企业利润不好，它的影响是不对称的。第二个，从宏观经济到具体的企业的时候，它们中间有太多的环节，每一个环节都有个概率。最后因为中间环节太多，所以会导致你的逻辑链太长，导致最后你准确的概率很低。所以不要用宏观经济分析来作为你投资中决策的一个主要手段，甚至你不考虑可能更好，因为你考虑了以后形成了一个错误的观念，既浪费的时间也损失了金钱。