前面大概六七集，都谈到了便宜就是硬道理的理论基础以及背后的逻辑，主要是从三四个角度以及心法来展开谈论，内容多是理论性的。这一集我打算用我的案例，特别是做节目后这三四年以来的实时案例给大家分析一下，为什么便宜就是硬道理。这不仅仅是我提倡和建议的，也是我作为价值投资者身体力行的一个最主要的方法和策略。
股票市场里有传统的、成长的、甚至是看似投机的股票。不论做哪种股票，都要懂估值。首先要知道这家公司至少值多少钱，对估值有清晰的认识，所以学习不同的估值方法很有必要，估完值你就知道安全边际。安全边际是价格在估值的最低下面多少，其实是一种保守的心态。除此之外，要学会处理自己的情绪，利用他人的情绪。你不能太过恐慌，别人恐惧时你要贪婪。
在操作上，越跌越买，要分仓，不要一次性全部买入。不管安全边际多好，尽量分仓买入。以后如果你翻了一倍本金，在操作上不一定要这么做，这只是我个人的方法。一般对风险较大的股票，我如果翻了一倍，就卖掉一半，把成本收回来，剩下的涨幅就随意些了。如果好公司翻倍了当时没有别的标的，我可能就先不卖。比方说现在的法拉第，我的成本价在一毛五到两毛钱之间，买入后涨到三四毛时，我卖了一半收回成本，因为这种公司有随时破产的可能。我的投资风格跟传统的价值投资者不太一样，主要是选择投资标的方面有些不同，但有一点是一样的，那就是便宜就是硬道理。
今天是2023年8月1号建军节，给读者和听众留个对照时间。我第一个案例是四年前买的关于页岩油和页岩气的股票，这个股票最高时大概是七十块钱，后来当它跌到七块钱左右时，我觉得不错，开始买入。在我看来，七块钱对比高位七十块钱已经很低了，没想到第一仓买入后，一路下跌，很快就腰斩变成四块钱，之后跌破了七毛钱，跌幅超90%。我认为投资它的安全边际很好，就越跌越买。当时分析这家公司，认为地下储量有价值，主要取决于天然气的价格，而那时的天然气价格很低，企业有破产风险但没关系，因为破产后用储量还了债后仍然有价值，且比当时的市值还能高个五、六倍到十倍。
后来这只股票在2年内，大概涨了有60倍。当然我本人没有赚那么多钱，因为我在十来倍的涨幅时卖出了。后来有部分的上涨是偶然的，比如因为俄乌战争爆发等等事件。总结来看，第一个案例投资成功是因为它的净资产是远远高于它的市值很多倍，提供了良好的安全边际，这就是越跌越买的原因。另外，那时市场非常恐惧，所有人都觉得这行业很多公司都要破产。
第二个案例是三年前，当时美国熔断，大概在中国疫情爆发的三月份，因为石油价格曾经跌到负值，我那时就买了高盛，可能算是我公布的第一个案例。我是2020年2月13号做的节目，那时大概提到了买高盛，后面高盛腰斩时我就买入了。我觉得这家公司是不错的，一百七十块钱的买入价，我计划越跌越买，一般好公司跌20%我会再进第二仓。但遗憾的是，它很快就涨回来了，所以我第二仓没买到。
越跌越买的操作方法，好在如果股价继续下跌，你还有机会买得更便宜、买到更多股票，未来上涨时的空间更大，这种上涨是乘数式的，股数更多，价格更低，那么你的利润会更大。但遗憾的是，也可能会一脚踹到铁板上，第一下就抄到了底反而不好，因为仓位无法放大。你本可以赚三倍，现在只能赚一倍，仓位相当于原来的1/3。总之赚了钱，利用的是美国熔断带来的恐慌，像这样的机会并不多，所以越跌越买。
第三个案例是邮储银行，也是三年前，大概是五块钱左右的买入价，我是抄的作业，李嘉诚和李录都买。我对中国的银行不熟悉，直觉告诉我便宜，李嘉诚和李录都是我非常尊敬的投资人，所以我就买了，就是这样，我对邮储银行本身的分析非常有限。我觉得现在好像还在底部。买入第一仓后，邮储银行跌了20%左右，大概四块多钱的时候，四块五左右我又加了第二仓，所以我在邮储银行有两仓。
用数学方法举例我的一仓和两仓的比例是：比方我有一百万块钱，有四个股票，那么平均25万块钱一个股票，分成了三仓，每一仓是8万块钱左右。所以加了第二仓后邮储银行可能是五块钱的仓位成本，我没怎么看，加上分红，算下来应该还微赚一点。但邮储银行持有时间较长，回报率并不理想。
第四个案例是中石油，大概两年前买入。所有人都批评我，因为中石油股价从48块一路下跌，现在只剩下一两块钱。我买的是美股，它经历过合并，基于相对估值法，买在了底部，但我并不知道是底部，很多人就是建议我要抄底，但我认为价值才是大道。不论技术分析还是抄底，用处都不是很大。熟悉我的人都知道我做技术分析有十多年了，所以水平并不差。但我现在基本不用技术分析，也不关注量价关系。网友问起时，我偶尔也会聊一聊，但那都是用来忽悠别人的雕虫小技罢了，偶尔八卦一下还而已，切不可以此作为投资方式。
我坚持的理论是一定要便宜，要知道估值，买在安全边际以下，基本上有意无意之间都会抄到底。前面案例都抄到底，当然不是一下子。比如前面讲的页岩油、页岩气，因为越跌越买，我仍然可以往下抄底，直到钱抄完为止。关键在于我知道它一定会从七毛钱涨回来。抄底的前提是这家公司一定能够回来，或者它破产后至少钱是物有所值的也可以。回不来的东西是不能抄底的，很多中国垃圾股是不能抄底的，因为它们的资产和盈利能力都可能是一条不归之路。再强调一遍，抄底越跌越买的前提是公司一定能回来。
估值安全边际是非常重要的前提，而情绪掌握，越跌越买，翻倍减半，都是操作上为了辅助估值的。没有前提的话，后面的战术都是没用的。这就是道和术之间的一个差别。所以估值、价值投资就是所谓的道，这不是一句空话。当你有了理念，明白后面的逻辑，之后控制情绪，再辅以操作方式，一层层的相辅相成，就是一套整个系统，至少我本人是这么理解的。
我买中石油并不是因为看好，而是因为当时的石油价格比较低，股价跌得很厉害，大众情绪十分悲观。我看指数图一般以月、年为一个单位，而非以天、月、和周，看完后再看情绪。十多年来购买中石油的人都被证明是错误的，股价一直下跌，都亏了就没人再提了。但其实中石油是低估的，以前也谈到了跟美国的石油公司对标的相对估值法，大家有兴趣可以去看我专门谈论中石油的节目。
另一个主要原因是我有很多资金，需要一个资金停车场。好像是2021年，美国的牛市已经走了十多年了，所以我有点担心会转熊，又担心中国有财务问题、金融危机，比如说房地产还没暴雷，银行业也可能会因此而下行，所以我不敢把所有的钱都投在中国，一直在等着靴子落下来。后来房地产暴雷了，美国如日中天的牛市也跌了20、30%，所以中石油有点像我当时的资金停车场。
有时候牛市会持续很长时间，超出你的想象，与其拿着现金在等待，不如买一个低估值的股票，比如中石油。我并不是看好中石油，只是觉得它低估了，无论是从情绪面还是估值方面都低估了，我就重仓买入，与其放在银行里不如放在它这里。说白了中石油是个烟蒂。运气好，后来中石油涨了一倍左右，我就卖了，在俄乌战争前卖掉了。我不知道会发生战争，也不知道油价会涨那么多。所以你能看得到，逢低买入这本身是一个很好的策略。
2022年发生了几件事，其中一件就是中国的中概念股因为退市等谣言，跌的很疯狂，拼多多就是其中之一。我买了拼多多，第一仓的买入价是五、六十块钱，不到一个星期跌到了四十块钱，再过一两个星期，它变成了二十多块钱。所以我是越跌越买，加了大概三、四仓，之后它涨回来时翻倍了，我就卖掉了大部分，也就是前面提到的"翻倍减半"策略。现在拼多多是九十块钱，我在股价在二、三十块钱左右时给的估值是八九十块钱。我不清楚它现在的估值，也没有重新估值过。有兴趣的可以看我专门有一个系列节目谈到用经济体量法来估值拼多多。
实际上每个公司估值的方式都不一样，因为每家公司的特点、生命周期都有所不同。有人问我，这个公司怎么估值，那个公司怎么估值？那么首先需要研究这家公司的属性，才能进行估值。估值实际上是非常个性化的，要确定至少值多少。所以你可以看出它很便宜，为什么说它便宜呢？因为市场恐慌，公司可能会被退市，但实际上拼多多的业务很出色，比如多多买菜、电商，还有跨境业务等等，拼多多在这些方面做得很好。只是在当时大家都恐慌，并且对中概念股有所顾虑，害怕，就是这样。
另外一个2022年下跌厉害的股票是滴滴，因为退市，很多人很恐慌，特别是美国大的基金，因为一旦退市，那些基金都没办法只能卖出，市场上又没人买，就自然跌得很低。2023年我专门做了一系列节目谈到了为什么滴滴可以买，不要做空。我大概在一两块钱之间买入了不少，后来滴滴涨到了四块多钱，现在大概三块五，我的股价涨了一两倍。我不是看好滴滴，也不觉得它很差，是因为市场恐慌可以带来安全边际，能带来情绪，所以才可能越跌越买，以后涨上去翻一倍，我会减半。在我的眼中滴滴不是一个伟大的公司。伟大的公司是什么样子？我接下来会谈到我比较看重的公司。
2022年10月，中国很多股票暴跌，可能与中美关系有一定的关系。中国的招商银行发生了一些事情，例如田惠宇被抓起来，也出现了一段时间的暴跌，跌了20多块钱的时候我买入了一些。因为招商银行和邮储银行是中国的两大零售银行，我比较喜欢零售银行，随着中国老百姓收入的不断增加，零售银行是不错的选择。这两家正好互补，一个在城镇，一个在乡下，挺好的。所以我买了一些招商银行的股票，但只买了一仓。
（本文对应视频：为什么便宜是投资的第一硬道理 G篇）
