我们今天继续聊在投资中便宜就是硬道理。我个人认为这是价值投资中最重要的道理，如果有人问我价值投资中最重要的一句话是什么，我会说，“便宜是硬道理”。它反映着我们对自己的认识，我们其实没有预测未来的能力，包括对行业未来的展望、企业前途的运气把握，其实我们都不知道，我们只是了解其营业模式，但它的经营模式将来可能会发生变化，或者竞争对手会更强大，或者技术可能会被颠覆，或者消费者会有改变，这些事情我们都无法预测。
实际上我们对未来的预测是没有能力的，而且我们对这家企业当下的理解也是有限的，即使你对当下有所了解，对未来我们还是不知道的，无论是这个行业还是这家企业，比如说这个创始人很厉害，明天突然去世了呢？乔布斯去世了，他运气不错，找了个蒂姆·库克，但大多数继承人都不行，像联想的柳传志很牛，后来接班的杨元庆不说很糟糕，但是很难再造出另外一个柳传志。
我们没有这个能力预测，因此承认无法做到就好了，那就不在河边走，尽量不去做，我就不会碰到成长陷阱，不会碰见戴维斯双杀。即使判断正确了又怎么样？如果一个公司的成长曲线结束了，即使它的利润和营收在增加，股价也不会再涨了，因为往往这些公司的股价已经过高。如果你一直买这样的公司，你只是为未来买单，因为它股价已经透支了，价格过高。实际上你只是帮别人买单而已，就是这么回事。因此大家要清楚，不要有这种妄念，这些东西是小概率事件，因为戴维斯双杀的结果是你跌的只有原来的1%，甚至最后没有。跌幅大，成功概率小，那是何苦呢？
为什么价格便宜是硬道理呢？因为价格便宜不涉及预测，只是当下，知道当下价格低就好了，大概知道公司的估值至少值多少，再看到跌的确实是低，比如这个公司至少值1000亿，它现在只有300亿，你买就好了，就这么简单。至于未来，如果没有看到未来太糟糕，那就可以买。然后就等着未来，价值回归、股价涨跌也不知道，我们就听天命。尽人事就是估值，然后价格低了以后，我们能够控制住自己的情绪，以后利用市场先生那种极端的、大众恐惧的情绪买入，这个是可以做到的。“尽人事，听天命”讲的就是这些东西，其实是很朴实的道理，但是我必须通过立体的形式把它说出来。
我还是比较同意易中天先生说的“一切皆有可能。” 一切皆有可能的意思就是，仓位不能太重，不管怎么看好某家公司，都不能把所有的钱都放在上面，更别说做杠杆了。当然还有的公司很烂，有些人可能会做空，其实不应该这么做，因为你永远不知道市场的人会有多疯狂，多愚蠢，最后股价上涨后，可能会清空你的仓位。看对做错也不行，特别在香港和美国市场，做空是很危险的。
这就是为什么巴菲特说不要做空，不要使用杠杆，因为投资和投机都有一定风险，尽管也许有90%的概率是正确的。但你不能把你的所有的钱都赌上去，或者是把一半赌上去都不应该，因为小概率事件会连续发生。我专门做了一系列节目，谈到过概率和赔率的游戏，涉及到对小概率事件会连续发生的讨论。我举过一个例子，比方打麻将的人都有这个概念，你一个晚上打了几个小时的麻将，就会有人连续坐庄5、6次，那么是什么意思？连续坐庄五、六次，成是1/4的可能性，那么就是四的5次方。那是多少？那是很吓人的，几百次甚至上千次。它会连续发生，那么就是说千分之一的事情就会发生在你身上。
如果你要是这么干的话，每次的股票都重仓，你的股票几次就会腰斩，不要低估腰斩的可能性。如果你每次都全仓买，连续五次腰斩的话，很快你的1000块钱就变成1块钱、100万块钱就变成1000块钱了，你可能终生都没有机会了。只要小概率事件连续发生，你就会被市场清理出局。那时候再懂投资都已经太迟了，一切都有可能，特别在中国，政治风险很大，有一些黑天鹅事件也会发生。黑天鹅之所以是黑天鹅，就是人们想不到，可能有各种各样的黑天鹅。它不是说只是一种黑天鹅，可能有1万种黑天鹅，一个黑天鹅出现就可能要了你的命，这就是为什么不能全仓买一个东西的原因。
风险第一就是要保住你的本金，很多新手都不愿意听到这个事实，只有真正经历过清仓，被清理过的人才知道我在说什么。小心驶得万年船，大多数人在股市上都过不了那一关。就像当初大家进入股市时一样，百舸争流，每个人都是信心满满，每个船都装满了希望，但希望终归大海，最终能够顺利到达彼岸的凤毛麟角。大家要对这个比例要很清楚，对风险有充分的认识，时间越长，什么事情都有可能发生，夜路走多了，就会遇到鬼。所以尽量不要去重仓，尽量不要去用杠杆借钱，做空这些东西都不能做。
这也就是为什么巴菲特能够活到现在，本身就是个奇迹。别说他是一个股神、世界首富，这老兄在股市上能待60年，本身就是这个奇迹，股市上也没有多少这样的人，所以股市其实是个很凶险的地方，它的凶险并不是它外在的凶险，牛市或者熊市，熊市其实是投资者的春天。最凶险的并不是庄家，股市上最大的凶器是你自己。我之前已经说过很多次，你如果无法自律、无法控制自己的情绪，只要你犯了一次错误、犯了一个荒唐的错误，你将会后悔莫及，从此被清理出市场。
便宜就是硬道理，本身就是在说风险第一，因为价格便宜，风险就小，你买的就是便宜，真亏掉的话，损失也相对较少。赚的时候会赚的多，因为你买的价格低，买的股数多，我希望大家能够反复思考，这就是我价值投资的最基本逻辑。对于选股，有个差不多就可以了，这方面是有天花板的。你花了那么多努力，可能也只能达到20分、30分，顶多50分，在往上也上不去了，因为很多东西太不可知，不是你花努力就可以知道的，是有天花板的，何必呢？做什么事情都要考虑性价比，多花点时间去研究你的人性，性价比会好很多。
在股市上，如果你能分析透人性，会很受益。比如说研究财务报表，花半年或一年的时间你就可以躲开天底下可能80%的财务问题，特别是中国喜欢做假账，所以更需要财务知识。有的人说，中国人做假账，所以学财务知识没用。我的看法正好相反，正是因为作假，所以更需要去研究财务知识。有很多人问我，A股是不是不适合做价值投资。我的观点正好反过来，A股适合价值投资，因为散户多，情绪化严重，所以好的股票会跌到无厘头，你可以进去买。
很多东西都要一分为二看，但最主要的就像前面说的，很多人被清理出去都是自己出了问题。所以知道自己的边界非常重要，知道什么可为，什么不可为。作为人来说，我们很多事情是不可为的，比如预测未来的能力就非常有限。我们了解一个行业，一个公司的能力也非常有限，所以我们要知道我们的天花板在哪里，这样就不会花太多的时间去做这些事情，不会给自己建立盲目的自信。我们要做一些性价比比较高的事情，花个半年，一年时间把财务知识搞清楚，这样的性价比是很好的，可以过滤掉很多公司。对人性研究地多一点，对自己的精神状况、情绪了解得清楚些、研究市场先生等等。
当市场先生出现极端情况时，它会有很多的症状，很多大量的书籍都有研究过。虽然你没有经历过那些过程，但这几百年来各种各样的黑天鹅事件，无论是荷兰的郁金香，还是南海公司的炒作，这些东西都是非常值得研究的。人性中的东西、乌合之众都应该研究，这个东西门槛极低。人性搞清楚了，历史看得多了，经验多了，很多事情只需要间接经验就够了，不需要花很多时间。当然你亲身经历牛熊市，记录下来的笔记也是非常宝贵的资料。把自己的优缺点搞清楚，知道自己是否是一个有耐心的人、是否会从众、是否有地方需要修改等等。改变自己是很难的但是可以干成，而且是在自己的可控范围内，这是一件多么好的事情。
剩下的一些负面清单就别做了，尽量不要使用杠杆、不要借钱、不要把所有的钱都投到一只股票上、尽量不要做空，做到这些基本上在股市上是可以的。在股市上赚钱你可以说很难，也可以说简单，所以说，难者不会，会者不难。这里讲的“会”不仅仅是知道，还有个行，只有真正做到，才能获得更好的结果。行的时候要时刻提醒自己不要自负，在投资中，真正的高手最终最大的敌人可能就是自负。成功后觉得这东西不难，可能就是一个陷阱。真正的价值投资者，无论在股市上多成功，每天醒来时都要提醒自己不要自负。人生也是如此，不管有多少权利、金钱、名望，都不要自负，因为自负可能是人性中的一个弱点。很多人一辈子都很成功，无论是政治家还是富豪，最后都败在自己的自负上。
（本文对应视频：为什么便宜是投资的第一硬道理 F篇）
