投资的时间漫谈9：岁月的变化

各位听众大家好，今天我们继续讲关于投资的这个时间的漫谈。今天的主题是什么呢？是关于变化，就是时间的推移，很多东西都会产生变化。所以我们作为一个投资者，对变化不要过于敏感，但是一定要重视变化。

最常见的变化是什么呢？就是我们不要对市场的股价的变化那么敏感，但是对企业经营的变化，特别是对行业的变化要有一定的敏感度。因为你如果忽视了行业的变化的话，会造成价值上的投资的很多失败。我以前都说过很多很优质的零售业，比如国美、苏宁对不对？他们曾经很成功，也把所有的竞争对手都打败了，但是阿里巴巴、京东这些线上零售在很短的时间内就代替了他们，不是代替吧，至少是对他们形成了巨大的竞争压力，使他们的利润无法再持续，甚至是走向了衰败。

所以你要对需求还有行业的变化很敏感，特别是那些容易变化的行业，比如电子行业对不对？电视机的更新换代对不对？传统手机都没了，现在大家都不用，也就是 10 年的左右的时间，大家都不用传统手机了，都是用智能手机，而且智能手机都换了很多代。

你如果对这个不敏感，如果投资一些企业，虽然那个企业竞争力很强，管理层也很好，但是抵不过行业的变迁对不对？人家讲胳膊拧不过大腿就是这样的，自行车也渐渐地被代替了，电动车也好，汽车也好，都代替了。所以一定要看到这个行业的变化，这行业的变化它虽然缓慢，但是很本质，而且是决定性的。所以大家对行业的变化甚至企业的变化层次面也要知道。

比方说企业文化的变化对不对？有些高级的 CEO 换了以后，对企业的影响也能够观察得出来，如企业以前有的护城河很可能慢慢的就折旧了，慢慢就不是护城河了。虽然大家还谈到认为护城河，但是很可能护城河已经不是护城河，这种例子也非常非常多，我就不展开说了。

所以有些比方是说有的企业他很赚钱，但是不代表他一直可以赚钱，因为他会他的赚钱和成长会导致竞争对手的介入，所以也会改变这个供需关系。所以大家都要对这些东西要注意，有些东西你看它一直成长，但你要知道它未来的时候它会不会还继续成长，行业的空间是不是已经到了天花板对不对？会不会是有过度竞争进入的门槛高低怎么样？这些东西你是需要有一定的分析能力来知道有可能的变化。你越早知道有可能，但是又是确定的变化的话，你在这市场上可以赚很多钱。

巴菲特也说过，芒格也说过一个知道变化的人会在市场上挣很多钱。虽然这个难度比较大，但是你只要在一个行业中懂或者是某一类行业中懂也可以对吧。所以因为在企业估值中也很重要。我们企业估值的时候一个主要的估值方法就是未来现金流的折现。如果对未来现金流的折现，就是你对未来的利润、企业将来的利润有一个比较准确的估值。对不对？你如果估企业如果经营出现了变化，会导致你估值的失败或者是高估了或者是低估了。所以对企业的行业的变化非常非常重要。

我今天就说到这里，我们主要是谈到了时间带来的变化，因为时间可以改变一切，像我今年都 50 多岁了，30年前也是一个小伙子，岁月一天一天的，它也会慢慢变化，它虽然变化慢，但是变化是肯定在，而且变化起着巨大的作用。所以不要因为每天看不到变化，所以你觉得它没有变化，企业也是一样。企业变化可能更快，也就是 5 年到 10 年。你每天可能看不到这种变化。但是你一定要通过你的分析推理和一些间接的观察，以及对历史的经验的积累。你应该你越能够看到别人看不到的东西，你越能够在投资中能赚到比别人更多的钱，这也是一种认知的博弈。