各位听众大家好，今天我们继续讲我们的漫谈时间系列。今天的主题是时间的长短性和市场有效理论。
市场有效理论是说市场的价格都已经公正地反映了当下所有的信息，市场的价格是正确的。这个理论有问题，因为它需要有一个前提，是要看长期还是短期。巴菲特很反对市场有效理论，他说如果市场有效理论成功的话他不会长时间地赚这么多钱。市场有效理论一个最大的说市场的价格是随机的，以后所有的东西都反映到这个价格里面去了。
我认为市场有效理论必须要附带一个前提：市场从长期来说是有效的，但短期来说是无效的。越是短期的市场价格假象越多。因为股票市场是一个拍卖系统，里面的人在不断地叫价买卖，愿意出的最低的价的人和愿意出最高价的人成交。所以价格反映的只是这两个人所期望的价格。但是在这个拍卖系统中大多数人都没有买，只是最愿意买的人买了。大多数卖的人没有卖，只有最愿意卖的人卖了。所以越短期的价格反映的越不代表大多数卖家和潜在买家的愿望，那个价格是虚假不真实的。再次强调，价格在短时间内是虚假的，是错误的。
另外一方面，市场上大部分的消息都是噪音，是没有本质性的。因为如果每个消息都是本质性的话，那这个企业的基本面应该经常变才对，但是企业基本面的变化是很缓慢的。企业的生意在一点点在做，行业的变化也是一点点的，所以大多数的消息都非是本质的。但是人性就导致我们在出现任何消息的时候就忘了以前的消息，我们只对当下的消息有所关注。比方说就像现在的肺炎疫情一样，我们的大脑和注意力都被它占据了，就像一个东西拦在我们眼前一样让我们看不到其他的东西。我们的感官都被它占用，最后产生的一种假象：这个东西很重要。这是一个当下的消息对我们的最大的一个影响。所以我们有时会被有些消息非本质的消息无限放大，造成了我们认知上的扭曲。当下短期的价格又挡住了我们的眼，另外一只眼给我们产生了一种错觉。如果是我们按照这两个错误信息：错误的短期价格和被放大的消息，来做决定，再加上人性中的一夜暴富的主观一厢情愿的心理，会导致我们做出非常错误的行为，最后导致投资失败。这就是为什么市场上大多数投资者或者投机者赔钱的主要原因。
内在的心理是主观的，因为人心的收缩性很大，会希望希望每天都有涨停板。就是那种不注重客观事实拔苗助长。他不管时间，不知道苗得需要一天一天地长，要长好多天，一个季节下来才能长大。罔顾事实，心里面希望苗长，最后把苗拔死了。这个寓言这是非常真实地体现了人性喜欢主观超过客观的东西，再加上被短期的价格迷惑以及当下信息的过度放大，导致了我们绝大多数的这个投资者失败。这就是时间的短期的谬误。所以尽量不要短期投资的核心逻辑就在这里。巴菲特说价值投资者要长期并不是长期是最好的方法，而是是短期太差，就是短期错误太多风险实在是太大。
那么从长期来说市场有效理论是合理的。中国有一句话就是叫做路遥知马力，日久见人心。一旦长期，企业经营中的很多不确定性，比方说投资中有一些不同步，报表跟经营中实际上的不同步，都能看得出来。有的时候企业投资的一些东西报表上利润并不很好，但过一两年就好很多，而且他反而成本下来了，利润反而多了，所以这些东西也不同步。
还有一些企业造假的时候当时发现不了，慢慢的只要造假，最后一些有毒资产就会出来。或者企业是因为运气的原因，比方疫情导致了销量就不好，利润不好。但是的企业迟早会回去，差的企业可能就完蛋了，所以这是一个大浪淘沙的过程。有时候暂时的好运气让差的企业不显得很差，坏运气让企业也许是好的企业不显得好，但时间一拉长，这个东西就出来了。所以我主张投资者和投机者，只要减少投机的频率，把时间拉长，收益率都会提高，亏损都会少。大家可以试一试，减少交易的频率。从企业经营的角度来讲，时间拉长会让很多不确定性暴露出来。价格最后会反映到这个企业的价值。还有价格回归价值也需要时间。这是个天道，天道他一定有，但是天到什么时候，需要多长时间，我们说不清楚。所以叫天道不是人道，人道是靠自己的臆想。靠自己的一厢情愿最后的结果一定不好。
我谈了这个时间的长短对我们投资成功的影响。我们的注意力应该把时间拉长，我们成功的概率就会大。不要看短期，无论是短期的价格也好，消息也好。这个东西会暴露我们本身想一夜暴富的弱点，最后导致投资的失败。所以减少风险的最好的就是把时间拉长，利用时间的长期准确性，获得提高成功的概率。
