价值投资者该不该用杠杆

我谈一谈关于价值投资者需不需要运用杠杆，杠杆的好处大家都知道，就是挣钱的时候可以放大收益，但是坏处是亏钱的时候也放大你的损失，或者是让你看对做错。

比如你买了一个非常不错的股票，它未来会涨，但是因为你用了杠杆，如果中途股价过低，会导致你被迫平仓，最后你是看对了却做错了，平仓会造成你资金的永久性损失，因为券商可以强迫你平仓。

关于该不该用杠杆这个问题，其实价值投资者也有人用。比方说中国有一位叫杨天南，他有一本书叫《一个投资家的20年》，里面有个真实的记录，他用的是杠杆，也得到了很好的收益。中国还有另外一个是董宝珍先生，他在 2012年的时候，也是在茅台酒股价很低，市盈率只有10倍左右的时候，也用了很多杠杆，最后获得了很好的收益。

段永平当年跟巴菲特先生在一起吃饭的时候，就问过巴菲特先生，巴菲特明确讲不要做空，不要用杠杆，这一点我挺赞同，我也反对用杠杆。因为一旦用了杠杆，你认为股价不会跌到一种程度，绝对不会刺透你的杠杆。这个时候你是在猜测别人，不让股价跌到那种程度。但是股价跌不跌到那种程度，是由别人的愚蠢程度来决定的，不是你来决定的，而别人的愚蠢程度你是无法预测的。

我们说过股价是无法预测的，虽然跌得那么低是小概率事件，但是一旦发生对你来讲就是100%，这个风险是不可控的。你认为能预测，其实是人性的自大，而且我也认为杠杆这种东西实际上也是人性的贪婪，是你想挣那一份不属于你的钱，这样迟早会付出代价。也许这次用杠杆挣了很多钱，但这就会养成一个不好的习惯，滋长了那种贪婪之心。迟早有一天杠杆会把你击破，让你破产为止。

我劝年轻的朋友和价值投资者，不要去使用杠杆。因为杠杆把人性全部暴露在外，借了钱人是很慌的，你很可能是在股价很低但是没有把你刺破的时候，你被迫让自己平仓。因为你心里的恐惧，很可能导致股价在低的时候你承受不了，就会卖掉，因为它就是在考验你人性的弱点。

我们不希望把人性的弱点拿去做考验，因为人性是脆弱的，智慧的方法是尽量的不要让自己进入考验。就像我之前说过的，要想在河边不湿脚，就不要在河边走。尽量减少这个机会，不要养成一个不好的习惯，因为我们无法预测股价最后能跌到什么样的程度。

即使是个小概率事件，我们也不想去养成一个坏习惯。我们不想养成一个闯红绿灯的坏习惯，虽然每次闯红绿灯跟人家撞车的几率并不大，但是重复次数多了就会发生事故，开始的时候就勿以恶小而为之。

虽然董宝珍先生也用了杠杆，我个人认为如果让他再来一次，我想他不一定会做这件事情。如果当时茅台股价再跌下去，跌到50块钱以下，他很可能会被击穿。董宝珍先生是我非常尊敬的一个人，他写的两本书《熊市，价值投资的春天》很好，但是在运用杠杆这件事上面我不敢苟同，我更赞同巴菲特和段永平先生——价值投资者不要用杠杆。