财务分析的认知误区之四： 看得见和看不见的分量

大家好，欢迎来到投资悟道渡人渡己。我是主播金冰。今天我们继续谈财务报表，分析认知上面的一个误区，就是看得见的和看不见的。它们各自的价值是什么？各自的弱点是什么？

因为我们人在认知上面就跟别的动物是一样的。我们常常把我们看得见的东西给的分量和价值重视程度更高，而看不见的东西给的分量和价值少。这是我们人类在认知上的一个缺陷。讲白了就是过于唯物，过于直观。其实不是好事情。

举个例子，像冰山，冰山的 90% 都在水之下，我们是看不见的，那上面看到的只是一点点小冰山，那么巨大的在水下的冰体，它是实实在在的存在的。只是我们的认知有限，我们看不见水下的这些东西，不代表它不存在。其实它的作用很大的。铁达尼号，那么大的船最后沉了，就是因为没有看到下面的那么巨大的冰川，巨大的冰体，最后导致了那么大的游轮都会沉下去。这也就是傲慢的结果，不小心的结果，忽视了看不见却存在的东西的结果。这个在投资中也是一样。

另外一方面是看得见的不代表它有多大的作用，很多东西看上去很强大，看上去很大，但是它不一定有作用。比方说，天上的云，云那么多那么大，不代表它有什么作用。就是这个道理，看上去很厚很大。很多东西只是表象。

所以作为一个投资者，我们要学会看到别人看不到的东西，还要能意识到这看不到东西的价值。同时又能够对大家都能看到东西有一个理性的认识。比方说，很多消息很可能不像你想象的那么好，有些坏消息也不一定像你想象的那么坏。所以不要被那种显性的东西所误导。也不要因为一些隐性的东西就认为它不存在，或者觉得它没什么作用。这是我们认知上带来的局限，是因为我们感官的有限给我们认知上造成了一些不必要的一些错觉。

我举个例子，比方说是净资产负债表，资产负债表上面的东西，有些资产在那个上面是看得见，资产负债表上面的这些东西看得见，不代表它真的能赚钱。像很多有毒资产，像所谓的固定资产，过时的固定资产，过时的存货，还没有减值的存货，或者是收不回来的应收账款，还有一些所谓的长期代摊费用，很多各种各样在建工程，很可能根本没有，都是企业的那些本来是费用，最后把它当做资本，就是长期的费用资本化累积出来的所谓的有毒资产。这些东西在账面上看上去很值钱。像商誉这些东西看上去很贵，值多少钱，几个亿，实际上可能几百万都不值。这个就是看得见的，不代表它有作用。

那么另外一面就是看不见的不代表它没有作用。一个企业真正赚钱的能力，其实大多数情况下你在资产负债表上是看不到的。比方说人，人才这在资产负债表上是看不到的，它不体现。管理层， CEO 的老板的能力，很多公司的品牌都不在资产负债表上面体现，而这个很可能是它的护城河，这些东西很可能是赚钱的标准，是赚钱的真正的驱动力，它的生意的特性。像茅台酒的品牌，这些东西可能就不在他资产负债表上面。

所以看不见的东西不代表他不起作用，很可能起最主要起作用的就是他。所以很多东西不要被账面上的东西所迷惑。这是第一点，就是不要被看得见的东西迷惑。另外就是你要去寻找你看不见的东西，这样你才能看到别人看不到的。投资就是认知的博弈。认知是什么意思？一个是别人看错了，把一个东西看高了，把看得见的东西高估了价值，而你没有高估，这就是你在认知上面，你在博弈上面占了便宜。另外一方面，别人看不得见的东西，你看见了，你知道它的价值，这个就是你认知上的另外一个能力的体现。

这也是我们人类的这个认知上的一个缺陷了，对看得见看不见的一个偏见，在投资上面也不例外。我在这里给大家总结一下，通过资产负债表给大家就讲一下这个认知上面的一个问题，供大家参考。