价值投资有用吗？

各位朋友大家好，我们今天谈的主题是价值投资到底有没有用，谈到价值投资之前我们先谈一下子关于投资，投资的本质是什么呢？本质就是打个时间差，就是用今天的钱去换取明天的财富，就这么简单，就是一个时间差，是时间上的一种财富交换。所以你要买什么，买的标准是什么，什么时候买，买多少，什么时候卖，卖的标准又是什么，这些都是一些基本策略问题，所以在投资策略中人们有不同的方法。

价值投资认为买股票就是买企业，那么企业它是有内在价值的，所以只要把这个企业的价值多少搞清楚，就可以在市场价格比较低的时候，在低于企业价值一定程度以后，我们就可以买入。这个道理其实就跟买商品买衣服差不多。你到商店里面看到非常优质的商品，你想买觉得价钱还是贵了，所以你是等到折价的时候，商品还是那个商品，那么你就低价的时候就买入，是一个道理。

价值投资它也并不完美，但是它是最好的策略，完美和最好是两回事，完美是各个方面都行，没有任何缺点。最好的意思是说，在已有的所有的方法中，它是最好的。就像这人生世界都是一样的，基本上没有什么完美的东西，但是你一定可以在已有的现实中选取最好的一个选择，或者是一个途径。就像政治制度一样，民主制度也并不完美，但是它却是所有已有的人类实践这么多年以来中找出来的最好方法，毛病也很多，但是它是唯一最好的方法。就像丘吉尔说的，政治制度其实一点都不完美，一堆毛病，但是实在找不到比这更好的方法。所以可以说是一个无奈的选择。

虽然是无奈的选择，但却是最好的选择。价值投资也是一样。价值投资现在讲它的好处，最大的好处是什么呢？它下跌的风险小，因为你既然是买的价钱比它价值低，所以你买下来的时候它再往下跌的风险小，即使跌了还会涨回来，价值会回归，所以价值投资的好处就是风险小。而且另外一个好处就是它确定性大。确定性大的意思就是你赚钱的确定性很大，因为企业的价格的迟早会回归到被低估的价值上，所以它的确定性很大。

但是我同时也说一下价值投资的一个最大的坏处是什么，很少人提到这个，老是赞美价值投资，但是不讲它的坏处，其实价值投资最大的坏处就是时间成本不可以完全确定。也就是说当你低价买入被低估的公司的时候，这个优质股票的时候，你不知道要花多长时间才能使价格回归到价值，因为价格是别人的行为。但是总的趋势是这样，越优秀的公司一旦被低估，将来被别人识别出来的可能性越大，越多人参与，回归的时间会越短。所以你如果能低价买到以后，赚钱时间上的成本其实更低。前提是凭你的能力圈找到了优质公司，而不是一个垃圾公司。垃圾公司可能永远不会回归，因为它没有价值，靠什么回归呢，也许回归的时候是往下回归，价格越走越低。所以价值投资的前提是懂得那个公司，你有你的能力圈。

那么跟这个价值投资相反的，那就是大多数别的旁门左道的东西了，这些相反的方法一个共同的特点是什么呢，它们都是想通过预测股价什么时候涨或者跌的方式，所以像一些技术分析等等都是这样。这些方法一个共同的特点，他们都是想预测，所以风险很大，而且是效率很低的一种方法。关于技术分析这些东西，我在另外一个栏目，专门说过技术分析有没有用，有用在哪里没有用在哪里，大家可以往前面翻一翻，能找到专门有过探讨。

我们现在就谈一谈，在股市中 90% 的人之所以亏钱，表面上看是方法有问题，实际上不是方法有问题，背后真正的原因是这个人性的弱点，人性最大的一个弱点是什么呢？他们总是希望在很短的时间内能挣很多钱，心急啊，为什么呢？因为人的生命是有限的，是短暂的，所以我们的进化过程中的时候总想立竿见影，总想马上得到，讲究效率。

我们总是想找出各种方法，因为人们有内在的欲望，一夜暴富的这种欲望，不断地驱使自己去寻找各种各样的·预测实践的方法。比方说反转点在哪个地方，最高点在哪里，最低点在哪里，或者是怎么样的跟随趋势等等，这些都属于预测方式。但是人是不可能有预测能力的，因为明天发生什么，明天的股价是由明天的那些千千万万的参与者，由他们来规定的，你都不知道你明天会发生什么，会买还是卖，你怎么能知道这些千千万万素不相识的人他们的行为呢，他们的行为最后决定了明天下个星期下个月的股价。

你如果想通过走势图来预测这是徒劳，这是完全超过人的本能的能力圈范围之上。只有上帝才知道，但人就是这样，因为有欲望驱使着，所以他一定会千方百计前赴后继的寻找将来上涨或者是预测下跌的一些方法，人类的这种行为这种劣根性，受欲望驱使不理性，其实在古代就有。你看古代那些君王，像唐朝李世民，还有汉代的汉武帝，他们都是非常聪明的人，既聪明又受过很好教育，而且成就过很多伟业。就这么聪明的人最后到老的时候，都找长生不老的炼丹术，虽然他知道前面的那些方法，找炼丹术都不行，但是因为人类想长生不老的欲望在这，所以还是去找这些方法。不断地找，把自己的身体也搞坏了，不断地搞坏，但是还仍然在找，往往知道无效还是找，因为他的这个愿望战胜了他的理性，人的抱负也是一样的。

在这一点上面，我希望大家知道自己的人的界限在哪里，而不是纯粹受自己的主观欲望来驱使。以身试法，最后损失了金钱，浪费了生命和时间，最后也把自己的信心给丧失了。所以开始的路径，走的方向就很重要，你到底是往南走还是往北走，这个方向性绝对是很重要的，后面另外一个层面才能产生具体方法，所以方向不要走错。

价值投资它跟前面的这些方法不一样的地方就在在于什么呢，因为企业的价值是可以粗略地估算出来的，那这就够了，作为人，我们只能做我们可以做的事，至于股价什么时候涨，只有老天才知道。所以我们应该努力的花时间去建立自己的能力圈，花时间分析行业周期、竞争格局等等这些东西，花时间去分析企业，无论是财务报表也好，企业内部的企业文化也好，竞争优势也好，护城河也好等等，花时间能够有结果的，不要去臆想去臆测，我们做我们本分的事情。

我们通过分析企业，分析行业，尽量地做出保守准确的估值，然后，等待市场的暴跌带来低价的时候，我们就买入，以后再等着这个市场情绪好转的时候，再回归价值，这样的话就通过这个时间差去挣了钱。所以市场什么时候价格跌下来我们不知道，什么时候涨上去我们也不知道。那是老天做的，我们能做的唯一的就是分析企业，分析行业。所以我们应该尽人事，听天命。这是中国的一句古话，尽人事，听天命，这就是本分了。做人投资都是一样，做人最基本的，最重要的就是尽本分。而投资就跟人生是一样的，尽我们人之本分听天命。所以我说价值投资做这些东西都只是一个道具，实际上是悟道，对人生的一个更深的理解。

因为人生这东西比较抽象，投资这东西相对来讲比较具体，所以通过投资这个道来悟人生这个道。讲白了还是那句话，尽人事，听天命，人生也是无法完美的，谁都会犯错，谁都会这样。人生无法完美，但你可以选择最佳的途径，这也就是价值投资不完美，但是价值投资是投资中最佳的途径。我不知道我有没有把这个话说清楚，以后会具体谈怎么做价值投资，怎么控制风险，怎么研究。提升到哲学层面但愿我今天能把它讲得比较清楚，以后还会再说。