十倍股是如何得到的

今天我想谈的主题是，价值投资者是怎样得到一些涨了十倍几十倍的股票。

当一名价值投资者认为一支股票被低估了后就买入。其实当初，他并不知道这支股票未来会涨十倍或者几十倍，这基本上不可能。如果这支股票低估得很厉害的话，那别人也能看得到，因为他不是唯一的价值投资者。虽然市场上情绪很低落，人家都很疯狂地抛售，但是跌到那种程度，机会也是非常少的。你不太可能折价10% 买到那家公司，一般情况下的安全边际，也就折价40%、50%的样子。

你知道自己买了以后最起码可以翻一倍，这种机会挺多的。但是你说你买的价格，只有它价值的10%，未来可以涨10倍，这种机会其实非常少。只要市场上有一定比例的聪明人，大家都会去买。于是价格就会上涨，不会让股票长期待在那么便宜的一个价格。

那么为什么这些人买的股票会有十倍或者几十倍的涨幅呢？其实他们当初买入的时候并不知道。秘诀在哪里呢？其核心之处在于，他们认为这家公司将来是会不断增长的，并且当下以一个低估的价格买入。所以这些价值投资者会买那种优质的股票，而不是烟蒂股和那种结构性下跌的股票。你看，股票价格比较低，给了他足够的安全边际，至少可以翻一倍，这种情况下他就买入。

买入之后，他每年重估一次。比方说第一年买的时候他觉得这家公司值1亿，而当时市值是5000万，他就觉得挺好继续持有。一年以后，他重新给它估值，如果这是家优质的成长型公司，经济好转，或者是它的经营好转，又或者有了一些新产品，他重新给它估值。原来估值是1亿，现在变成了1.5亿，这时候的市值也许已经涨回来了，比如涨成了1亿。但此时它还是低估的，市值是1亿，新的估值已有1.5亿了，于是他还会保留这支股票。

到第三年的时候，因为这是支优质股，公司可能开发出了更多的产品，价格一直不断地还在往上涨，估值可能就变成了2亿。它的股价虽然也从1亿涨了50%，变成1.5亿，但它仍然是低估的。所以十倍股并不是事先就知道它会涨十倍，而是自然而然产生的。

当然如果他当初买的股票后来高估了。比方说他买入时估值是1亿，市值是5000万。到第二年的时候，它的价值也许涨了一些，从1亿变成1.2亿，但是市值也就是价格已经涨到3亿，在这种情况下他觉得股票已经高估，很可能就把它卖了。很多事情其实是偶然，没有像事先神仙似的，上来就知道会涨十倍、二十倍。

所以我想跟大家说，首先应通过能力圈找到优质的公司，等到熊市便宜的时候买入并持有它。因为有安全边际，等经济好转的时候，企业的价值还在不断地抬升，行业不断地好转，所以你至少可以翻一倍。大家选择的应该是一些不错的行业，不错的公司，本身管理层和企业文化都好，又有好的护城河。就这样公司的价值每年不断地抬升，价格也跟着上涨。偶尔价格可能会有些下跌，价格和价值有一点点错位。但此时你也不会卖，因为你知道这是家优质的公司。

这样十年之后，公司估值涨了10倍，价格也涨了10倍。或者有时候它的盈利只涨了 5 倍，但是因为市场对它有好的预期，所以市盈率也许从10倍最后涨到了50倍，价格就这样涨了25倍，这种情况是很常见的。一名价值投资者第一一定会躲开一些雷，他不会买那些过高的股价，或者是买那些风险比较高，经营本身有风险的股票。

另外价值投资者在价格低的时候买这些优质的股票，又赚市场的钱，又赚企业经营的钱，最后就涨了10倍。这也是一年一年重估以后，最后自然而然产生的结果。所以大家平时要有信心，因为你有能力圈，然后耐心地持有它。不要平时去听消息，或者是盯盘，这样的话会把股票搞丢掉。你唯一要做的是每年重估一下公司的股票，把年报翻一翻，把该做的事情做一做，但是不需要每时每刻重估这支股票。不要一看到价格就胡思乱想，最后可能就是看对做错，把你手上真正的牛股给搞丢了。

刚才大致地说了一下所谓的十倍股、二十倍股是怎么来的。它们有的在时间进程中会被过滤掉，可能你没看到，也没有被媒体报道。被媒体报道的那些股票，其实都是事后之事了。就像当年巴菲特买中石油一样，他当时觉得中石油比较便宜，于是就买入，觉得至少可以赚两倍到三倍。没想到之后油价上涨，大家也跟着买，最后他挣了大概十来倍才把它卖掉。他并不是一开始就想挣这么多，是因为市场先生给了他这个机会，其实他事先并不知道自己能挣十几倍。

今天我就给大家把十倍股的谜团解开了。大家不要有不切实际的一些想法，同时也要知道价值投资者是怎样挣到这些钱的。他们不会找那些垃圾公司，虽然价格低，但很可能是价值陷阱。他们找的都是未来大概率还会继续增长的优质公司。他一定是在熊市价格很低的时候买入，首先是有安全边际，之后就靠运气了。有的东西会自然而然、水到渠成地产生。