我是如何选择成长股（4）

今天继续我们的话题我是如何选择成长股，这是第四集。谈到成长股，因为这些企业的行业比较年轻，所以财务分析的历史数据价值有限，需做更多分析。另一方面，不要过度强调护城河的竞争优势分析，因为这些企业的技术变化快，需求端变化也快，最终可能被其他企业取代。而且很多情况下远超乎你的想象，即使你认为它很强大，也有可能被淘汰。

怎么样分析成长股？就是多看商业史，分析什么是好的行业，以后再分析企业史，知道什么样的是好的企业。对人性要多分析，分析人性的各个方面：怕寂寞、喜欢被尊重、有嫉妒心等等。人喜欢追求快乐，避免痛苦，这些需求是各个行业产生的根本原因。它们只是用不同的方式来满足这种需求，任何一个行业都能够满足这方面。而且也能够解决人的这个天然的限制，比如说解决空间、时间的限制都是好行业。

前面讲过通讯，帮助人跨越了空间和时间；汽车、飞机帮人跨越了空间，节省了时间，这些曾经都是好的行业。所以你判断一个行业，通过这几个维度就可以把它判断出来。以后通过企业审核发现这个是好的企业。那么我在我上一集的时候又说到了另外一个鉴别一个好的企业的一个标准，一个很重要的就是通过管理层鉴别，什么样的管理层是好的管理层，你有兴趣的话，可以把在前面几节翻一翻再听一听。

今天的主题是什么？我这里统称讲的是成长股。那么我在别的节目中也说过一次，成长股其实多多少少有一定的投机性。但是仍然可以用价值投资的方式来看它。因为最后你还是要发现这家公司是有价值的，只是决定价值的方式不同。那种传统类行业，我们可以通过财务分析、行业、企业的定性分析，找到这个企业的内在价值。以后通过安全边际给他买进，这也是定企业价值的一种方式。企业估值的一个非常重要的因素就是这家企业的成长性，或者是这家企业的负成长性，它的衰弱性或者是它的持续性。那么成长股在这方面，显得更加突出了成长性,判断也更加突出。

判断成长性的时候，很难用财务分析，但可以有一定的参考或者用护城河。主要是通过行业的生命力和企业是否优秀来 ，因为它们有可能在销售、产品、人事等方面出问题，需要进行仔细审查。因为他年纪轻，就像人一样，他容易犯错。因为年纪轻，他那个潜力又不被别人发现，就被大多数人都忽略。正是因为这一点，他的价值更多的是隐性的，很多人看不出来。所以我就跟大家讲，往往是有潜力的时候。

因为既然有一部分人看不出来，有一部分人能看得出来，说明什么呢？这种公司这种股票一定是争议性非常大的，一定是有人恨他，有人喜欢他。前面我已经说过，股市实际上是一个博弈。它博弈的意思是什么？有些人看不到那个内在价值，你如果能看到那个内在价值，争议越大，对你越有价值，为什么？一般人还没有买，等到那一般人买上。

你如果能够看到它的内在价值，不管别人怎么争议，你能够独立思考，就能发现它的内在价值。那么等到这支股票上涨的过程中，是它的价值不断被发掘和发现的过程，也就是大多数人逐渐了解的过程，说白了就是一种传销的过程。我曾经在一期节目中讲过这件事情，我在做投机的时候曾用过这种方法，买了一支有争议的股票。我详细解释了背后的逻辑和后来的上涨基础，有兴趣的可以找找之前的内容，我这里就不详细展开了。

我想说的是，当我在选择成长股时，我倾向于购买有争议性的股票，但并不是说所有有争议的股票我都会买，这并不是绝对的。这只是一个条件，类似于必要条件的东西。就是我喜欢有争议性的，以后我再把争议性的东西拿出来看，我就看市场上看好的人是否被骗了。还有一个就是市场上不看好的人是否被骗了。我决定：如果市场上大多数人不看好，是因为他们不懂或者被骗或者被媒体忽悠。

我对这种股票就感兴趣，我会分析其他方面，包括管理层等等，我会更深入地研究。如果反过来市场上都看好，像乐视，但实际上表现不佳，那我离它越远越好。其实这个也是一个过滤器。那么我举例子，我之前在别的节目中也说过，比如拼多多对不对？拼多多两年前我买入的时候，很多人说拼多多卖假货，劣质产品，买回去了就不能用，处置产品。

但是你要看拼多多在做什么，看黄峥在讲什么话，当年的时候在说的这些话，你就知道拼多多也没有隐瞒他的想法，他虽然话不是特别多的人，但是他该说的都说了，他说的是拼多多就要做成迪士尼的这种生意模式。我当时听了他的生意模式，感觉他的生意模式非常好，对人性的理解非常透彻。当然，这些与你的生活经历、知识和其他很多方面有关。我在这里给大家提供一个思路，所以我分析后认为，虽然拼多多网上销售的假货数据是真实的，但这并不代表他将一直如此。你知道，因为伟大的企业通常起源于卑微的身份，是这样的，对吧？一个伟大的人物在当年都是从小瘪三开始的，但并不是每个小瘪三都能成为伟大的人物。因此，你不要小看当初的小瘪三，你要看他身上是否具有成为伟大人物的潜质。

那么你怎么知道他是否有成为伟大人物的潜质？我之前告诉过你，你需要研究商业史、企业史，研究那些优秀管理层是如何崛起的？比如比尔·盖茨，对吧？包括苹果的创始人史蒂夫·乔布斯，他们怎么出来的？乔布斯第二次回来的时候，实际上，业界媒体对他的报道与 20 年前完全不同。很多人说乔布斯当年是个骗子，有一本书叫做《icon man》，就是讲乔布斯是个骗子的。现在他已经去世了，苹果的股票却飙升，苹果手机遍布全球，人们开始称赞他。

当时人们认为他只是个小瘪三，而且是个失败者，被苹果踢出去了，被人们排挤了，一个失败者，他是个LOSER，所以你要关注这些，一定要了解企业史，商业史，这样就像看电影一样，看多了，经历多了以后就会有感觉。当你遇到情况时，会有直觉和感觉，然后再加上持续不断地研究财务分析，追踪企业发展，验证你对他的理解对不对？

这时候你慢慢就会有感觉，这时候大概率上面你可以成功，就会是成长股。因为成长股毕竟投机性还是比较大的，不管你承认还是不承认，用传统的投资价值的方法其实是挺难判断的，当然也能判断出来价值。但那种时候，那种估值起来的时候，从定量的角度来讲其实难度更大。这时候你只能从一些定性的方面，从管理层，从有些时候他用一些投机的手段，比方说对争议性的股票再进行分析。我相信很多人对现在的拼多多跟两年前的时候有着完全不同的看法，因为大家觉得现在的拼多多好像只是个小瘪三，但五年以后慢慢地形象会变得越来越强，这就是发展过程。就是人要对，就是要找对船长。

船长要是像像贾跃亭这样的人，就不好说了。我不是说他失败了，而是说他身上可能具有某种特质，特别是像人人网的那位老板，叫什么来着？我忘了那个人一出来说话的时候，我就知道他不行，他真的不行。我虽然没见过他面，但他说出来的那些话，凭借我的生活阅历就可以知道。果然，那个人人网最后越跌越低，现在不知道股票跌了多少。但其实他的那种模式挺好的，展示了一个好的生意模式的典型案例。所以，创业投资者是看人，而不是看生意模式。人人网的商业模式并不差，时间点也选择得当，但是就是被某些原因弄得越来越糟，可见这个人就不对，管理层和老板也不对。