各位朋友、听众大家好，欢迎来到投资悟道渡人渡己这个节目，我是主播金冰。我们今天继续谈在财务分析、企业分析中一些认知上的误区。今天讲的，也是我们常常在生活中会犯的一个逻辑上的错误，就是经常把必要条件和充分条件混淆。我专门在一个节目谈到什么是必要条件，什么是充分条件，这里我就不赘述了，如果你感兴趣，你可以往前面翻一翻，我专门有一篇就叫“投资中的必要条件”。
必要条件有之未必然，无知必不然；充分条件有之必然，无知未必不然。举个例子，比方是说一般的好的公司，它的净资产收益率都比较高，它有这个特征，但是反过来不一定是正确的，即高的净资产收益率的公司不一定是好公司。什么原因呢？我在别的节目中也提过，因为净资产收益率高，它有两种可能性，一种是分子比较大，也就是净利润比较高，这种就是好公司。但是另外一种分母比较小，它通过回购、通过分红，把净资产缩小，把资产负债表那个资产项目减少。通过减小分母来提高净资产收益率，这不代表企业经营的好。
另外一个例子，比方说市盈率，很多被低估的公司，它的市盈率都比较低，但是不代表说低市盈率的公司就具有好的投资价值。两者之间是不可逆的，说白了，低市盈率不是好公司的充分条件。所以你不能够随随便便找了一个低市盈率的公司，就认为它被低估了，一定会给你赚钱。我们都知道这是错误的，这里面常常会有一种所谓的价值陷阱。
因为虽然现在是低市盈率，但是如果企业走下坡路，明年它的净利润更低，即使保持同样的市盈率，明年那个时候的股价也得下来，而且这是结构性的。这就是所谓的价值陷阱。所以不要简单的通过低市盈利去选公司，如果世界上投资就这么简单的话，那么每个人都赚钱了，这是不可能的。所以大家在这方面不要把这个充分条件和必要条件给它颠倒了，往往是低估的公司，它市盈率低，市盈率低是低估公司的一个必要条件，但是它不是充分的条件，不是说低市盈率就一定是一个低估的公司。
再比方说成长股，它的净利润一般的都是在增长的，但是净利润增长的公司不代表它就一定是成长股。这是两码事，因为有的时候还恰恰相反。比如前面三年净利润都增长，后面不增长了，它就不是成长股。你如果看数据的时候，净利润率是增长的，它是涨了三年，但是第四年很可能就不行了。
我前面讲过很多成长股，过了三四年都不行，这种概率是非常大的，所以这种所谓的成长陷阱就在这个地方。所以大家都要注意，投资中基本上是没有什么充分条件的，基本上都是必要条件。所以大家不要把必要条件错当成充分条件在使用，这样子在投资的判断分析上面会出很大的纰漏和错误。
最后提醒大家不要把充分条件和必要条件弄混了。
（本文内容对应视频发布于2020年5月31日）
