财务分析的认知误区之十一：只看数量，不看质量

各位听众大家好，欢迎来到投资悟道渡人渡己，我是主播金冰。

今天我们继续谈财务分析中的误区。很多人只看重财务分析中的数字的数量而不看重质量，这是一个很教条，而且是对数字过于迷恋。我在前面谈过，但这次我主要谈的是要看重这个指标，或者是数据项目的质量。比方说，大家都知道营业收入，虽然是同样的营业收入，如果是一年挣了 一千万，这一千万是主营业务收入来的？还是非主营业务收入来的？虽然都是 一千 万，但他们质量是完全不一样的。

主营收入挣的这个一千万，很可能是可以持续的。他是靠这个生意，是他生意本质决定的。如果不是主营业务，他是靠卖了一栋房子挣了这个利润，那么这个利润就是不可持续的。他是因为机会比较好赚了钱，运气不错赚了钱。哪怕是一个亿，它也是不可持续的，明年也不敢保证它还有另外一栋房子也可以挣一个亿。那就是非持续性。所以无论是营业收入也好，利润也好，都要看它从哪里来的。要评估它的质量，而不仅仅是看这个数字、数量本身。更要看重质量。

这个道理别人都谈到过，所以我在这里就不展开说了。这就是营业的质量或者是利润的质量。我重点在这里想说的，就是资产的质量。资产的质量，我在我别的节目中说过，同样的资产，哪怕这个资产是一模一样的，但不代表他们的价值是一样的。比方说，在沙哈拉沙漠中一栋 十层的楼，虽然他的账面资产可能和在曼哈顿的一栋 十层的楼一模一样，它们在账面上面价格可能都是一样的，但是他们真正的价值是不一样的。

撒哈拉沙漠上面那栋楼是没人可以用的，因为人都不住在那里。曼哈顿那栋楼，他就可以卖很高的价钱，而且每个月都可以通过出租的租金挣很多钱。所以你如果看资产负债表，那它们可能就是一样的，因为它账面的资产数量是一样的，但它的质量是有天壤之别的。

还举一个例子，更实际一点的例子，比方说在美国投资，现在美国的油页岩，这种行业它有很多天然气和油。他们这些公司的账面价值是他的市值，就是他股票价格的十倍以上，甚至是将近 二十倍。很多人就觉得这是低估了，价钱只有他的资产的百分之五，百分之十都不到，觉得这是低估了。这就是一个典型的一种只是看账本进行价值估值的一种方法。

我前面说过是要用一种生意的眼光来看投资，用投资的眼光看生意。什么意思呢？比方说他这家公司，他账面资产有 十个亿，这十个亿很可能都是地下的石油。这十个亿，你如果花十一个亿买回来，这 十个亿你要把油从地下挖出来，很有可能要花 十二个亿甚至十三个亿。因为油价现在很便宜，所以实际上它是个负资产，但是账面上面看上去的却是十个亿，你如果是花十三个亿把它挖出来，实际上亏了三个亿。所以这个公司是一分钱不值的。

明白我的道理吗？再举个例子，比方说黄金，比方是一吨黄金，这一吨黄金在你家后院和一吨黄金在月亮上，他们两个虽然都是一吨黄金，在账面资产上可能都是一样，但是他们实际上的价值是不一样的。一个人说他卖给你一吨黄金，你只要交一万块钱，卖给你一吨黄金在月亮上，我想你都不会掏一万块钱买这一吨黄金的，虽然这一吨黄金可能值上亿。

虽然账面价值是一样，资产的数字是一样，数量是一样，但是这个资产的质量不一样。所以一定要用生意的头脑来衡量资产。讲的就是这个道理。不要过于教条，一定要看到这个数字后面的质量。在这里提醒一下大家，看这些数字的时候一定要跟后面的生意联系在一起，他这个资产的真正的意义在哪里？不要人云亦云，不要只是看数字，只是看报表。

今天就说到这里。总结一下，不要只看数字，要看质量。无论是营业收入也好，利润也好，都是这样。资产也是一样，同样的资产它的质量是不一样的。就想一想沙漠中的那栋楼和曼哈顿的那一栋楼。还有美国的这个油页岩，我给大家举了这些例子。