今天主要谈的误区就是因果倒置，人们常常把因当作果，把果当作因，这样的话会犯很多错误。在财务分析也好，各个方面它容易发生很多错误。财务报表是企业经营的结果，企业经营的结果需要给投资者看，给企业家看，给银行看。所以他们把这一段时间的这个投资的，经营的这个结果用一种报表的形式的结果报给大家看，而不是企业经营的原因。
人们常常就用这种倒置的方法去做很多事情，他们常常拿简单的报表来给企业未来，去机械式的进行估值，认为这是可持续的。然而，企业未来利润增长可不可持续，经营可不可持续跟报表没有关系，报表只代表过去。
报表只能印证我们的一些逻辑，通过我们的投资逻辑建立了，通过未来的报表不断地出现来印证我们的投资逻辑。企业的经营是因就这个意思，比方说净资产收益率，高净资产收益率一般是优质公司的代表和体现，但是净资产收益率本身并不是原因，它不是推动企业变成优质公司的原因。
关键是净资产收益率高，它是不是可以持续？这个才是估值的关键，而不是拿这个净资产收益率来进行估值。所以我们不能够盲目地以净资产收益率作为估值的基础。我们必须要在经营这个层面要研究，而不是报表的这个层面，经营的这个层面行业要企业护城河等等，净值产收益率是可以维持的，那只有在这个基础上，我们才能够用这个净资产收益率来给企业估值。
用高净资产收益率，我们可以发现好的企业，这个只是一个线索，发现好的企业，研究企业本身那个才因，那个才是本质。数字报表只是一个果，因是企业的经营，所以我们的重点应该放在企业的经营上。当企业的经营我们不了解或者是形成了一个逻辑，但是希望第二方印证的时候。
那么在这种情况下，我们再去看报表来印证我们的这个逻辑。它是一个确认器，也是一个排除器。不好的企业，这个财务报表一定不好。但是财务报表好，不代表是好企业，因为它也会做假账，所以我把这个因果关系给大家分析，这是人也是常常容易犯的一个错误。
（本文内容对应视频发布于2020年5月30日）
