价值投资的几个核心理念

各位朋友大家好，今天我想谈一谈价值投资的几个核心理念。

第一个核心理念，买股票就是买公司。很多个人投资者只是对股价感兴趣，对股价后面的公司却不了解。因为他的操作是今天买明天卖，进行短期操作，同时这也是为什么这些人不赚钱或者亏钱的原因。因为股票实际上是一个票据，背后代表一家公司的股权，是公司经营的所有权的一种票据。以后这个票据未来值多少钱，是公司经营运营的结果。那生意得一单单地做好，产品也得一件件地生产。但是大多数人只是在交易股票，却不关心背后的经营状况，这纯粹是一个投机行为，把股票作为一个代号来回买卖，最后不会有好结果的。

中国股市历史还短一点，美国股市历史有已经 100 多年了，没有一个是靠买卖股票，但不关心股票背后的公司，还能够长期赚钱的。上个世纪，有个人叫利佛摩尔，他三起三伏，曾经在股市上赚了很多钱，全都亏光了，最后自杀命运很惨。股市上千千万万个散户，无论是在中国，还是在美国，不说倾家荡产，基本上是进来多少，那都是要亏钱，更不要讲赚钱了。相反，那些研究股票背后公司的投资者，像巴菲特芒格，其实美国有很多价值投资者，可能大家都比较陌生，很多人默默无闻，往往都是比较低调。像巴菲特这样高调的人并不多，事实证明了这一点，哪一种方法有效？巴菲特认为买股票就是买公司，这是一个价值投资的核心理念。这样你会避免从众的误区，还有情绪上的一些误区。

第二观点，能力圈。能力圈是什么意思呢？是说你了解你的投资对象，也就是公司。以及了解你的范围和你的程度。在这件事情上，巴菲特说过，你的能力圈的大小并不重要，但你的能力圈的深度很重要，在这个行业中或是在这个企业中，你是否是最了解公司和行业的前十名，因为股票投资实际上是个博弈。你如果比人家了解得深，分析的越深，决策的成功可能性就大，赚钱的概率就大。所以他就说，财富和你懂多少家公司没有任何关系。你最后的投资的财富的多少，跟你的能力圈的深度有关系，而不是跟广度有关系。

这个世界上大多数的巨富，超级富翁，绝大多数人都是靠投资或者经营一家公司发财的。他投资了他的生命和时间，经营一家公司，像马化腾、马云、比尔盖茨、扎克伯格，他们都是投资专注于一家企业，这种投资是以一种企业主的形式投资进去。所以能力圈的深度非常重要，数量不重要。但是深度的要求核心是什么呢？就是你要专注，专注是最重要的品质和能力。大多数人都陷入过误区，一些聪明人虽然上了名牌大学。 智商非常非常高，学习能力也很强。但是因为智商高，能力强，所以贪多贪广贪心，职业上有些人还来回还跳槽。不管你怎么跳，最后都难逃一辈子给别人老板打工的命运。但有些人也许智商非常一般，但可以通过专注于某一行业而成为老板，这就是人生之道。

人生之道跟投资之道是相通的，巴菲特投资了 60 年，也就投资了几十家公司，就成为了世界首富。所以即使你犯错误也没有关系，只要你专注，你迟早也会赚很多钱的。巴菲特当时投资的伯克希尔，这个决定是一个错误的决定，他自己都承认。但这不重要，他只要专注，他最后仍然可以成为世界首富。所以不用担心犯错。像兔子和乌龟赛跑也是一样。乌龟很慢，能力不怎么样，但专注自己的目标，最后就超过兔子了。

各个国家少儿启蒙教育都是同样讲的这一个故事。说明这个故事很重要，说明这背后的这个哲学很重要。专注可能是人生成功中最重要的能力，投资在这方面也需要专注，所以对于大多数人来讲，你只需要专注就行了，你不需要聪明，你不需要天生有多少天分。这是一个天大的好消息，因为你不需要依赖于先天，而你只是一个意愿。你需要专注你就可以成功，而这不需要天分，也不需要智商多高，所以能力圈的培养很重要，每个人都能做到，取决于你愿不愿意做。你的愿力有多大，你的成功的可能性就有多大。

最后一个核心观点，就是安全边际。安全边际什么意思呢？一个公司有价值，同时这个公司股票还有一个价格。当公司的价格远低于价值，叫你买了一个折扣。所以安全边际就是价值和价格之间的一个差。那么价值和价格是如何得到呢？价格就是市场上的价格，你每天都能看得到的数字。价值怎么得到呢？价值实际上涉及到估值，没有企业跟你说价值，所以这个企业的估值是指对这个企业有了解，这就涉及到能力圈，你要投资这个股票，把它当做投资这个公司。

这就涉及到前面的概念，买股票就是买公司，既然是买这个公司，你是不是要研究这公司的价值，所以去培养能力圈，有了这个能力圈，才能正确地估值，你只有正确的估值，你才能做到正确的价值，才能跟当下的价格进行比较，决定便宜还是贵。差多少才算折扣？才算安全？因为我们每个人的认知是有限的，我们的能力圈也是有限的。未来还有一些很多的不确定性。所以我们需要给自己留下一个误差或者是不确定性的一个空间，这就叫做安全边际。

安全边际涵盖了我们的主观的误差，我们的知识方面的能力，我们情绪，我们好多无法预测未来的，还有未来公司经营也可能会出现问题，概率会出现问题。所以都是用这种误差边际把它罩住，万一错了，我们损失少。安全边距越厚，价格越低。前提是一定要懂得价值，否则你只是看股价低，那是没有意义的，很多散户都去看股价低，完全不懂价值，抄底那是非常危险的。因为它变成了一个单元函数了，它就只对价格感兴趣，对价格感兴趣的，其实都是投机了超高的“低点”。

它没有个标准，你怎么知道是高还是低，低是一定要比较，是跟估值比较。跟以前的价格相比是没有意义的。只有跟企业本身的价值相比，你才能够有一个基点，那个才是真正的逻辑支撑点。在价值的基础上，你买的越低，风险就越小，前面讲了能力圈的风险，信息的风险、未来的风险、企业经营的风险。通过低价折扣把它涵盖住。另外你买的低，你未来上涨的空间就大，因为未来利润的空间是现在跌出来的。

另外一方面，在同样资金的基础上，因为价格低，你买的股票数量又大，所以这两个相乘，一个是每股能挣多少钱，还有一个股票的数量也在增加，这两个就增加了你的收益。一个是减少了你的风险，另外增加了未来的收益。这是最主要的两个方面。

价格后面也有一个内涵，就是你如何对待市场先生，就是市场的股价，虽然公司慢慢做生意，这个月跟上个月其实没什么太大差别，但是股价是每分每秒都在变化。所以实际上把市场当一个人，只是情绪化很重，一会高一会低一会，而且其实是没有任何的根据的。就是因为人的情绪在浮动波动，所以对于这种有情绪化的这个市场，我们不能够盯着价格看。

如果我们紧盯着价格，我们不能把它作为一个参考，反过来应该作为一个利用目标。高的时候，你觉得远超过价值，我们就把它卖了，你觉得市场上情绪变成乐观时，就把它卖了，到低的时候还可以再买回来。所以把它作为我们获取利润的一个资源，而不是天天盯着股价，这样你就被它牵着走了。 那股市就成了你的一个绞肉机。所以不要盯着价格，如果是盯着价格，纯粹是为了利用它，而不是跟随它。而且这个市场先生实际上是情绪的反应。就是你要对情绪和人性要有很透彻的了解，很深入的了解，一方面对自己的了解，另一方面能控制住自己的了解。

投资是个道具，你了解自己，了解自己什么时候恐惧？为什么恐惧？什么时候贪婪？为什么贪婪？一夜暴富就是一种贪婪，你希望在一个很短的时间内获得不该得到的利润，你就是一种贪婪。贪婪一定会被骗，被市场骗，所以我从来不同情那些被骗的人，因为被骗的人他当初的时候一定是想获得他不该获得的东西，是一种贪婪的驱使，所以不要贪婪，要本分，最后总结一下。就是买股票就是买公司。那么买公司也需要建立你的能力圈，把握好安全边际。