我们今天继续聊保守主义在价值投资哲学中的意义。因为我也谈了将近 20 集，我想很多网友都觉得有点烦，不瞒你说，我都觉得有点烦，觉得重复的太多，但是遗憾的是天底下有很多事情，好像重复是唯一的一种办法，是一个不完美、但可能是最好的方法。这有点像什么过程呢？大家建过房子、抹过水泥的话，就会知道其实水泥之所以那么坚硬，开始的时候很简单，兑上沙子、粘土，再加上水，不断的搅拌，动作非常单调。
当然沙子和水泥的配比要合适一点，如果配比好一点，那你就容易一些。有的人天分比较高，沙子可能比较细一点，那么跟黏土的配比、颗粒大小正好合适，表面活性也比较好，那么就是天生比较好。有的人天生就很耐心，天生就比较保守，那么相对来讲这个过程会容易一些。那大多数人其实都是需要不断的用手来搅拌，不断的重复这个动作，时间越长，搅拌的越充分，当和水混在一起的时候，后面水分失去凝固的时候，混凝土的硬度、粘性就会更好，所以这种简单重复的过程是很重要的。
大厦建起来后能够支撑是 100 年还是十年，跟当时混合水泥是一分钟还是一个小时有关。就是为什么我们有的时候在马路上，看到装混凝土的卡车一直在转动中，其实是希望在运到工地之前能够充分搅和。
所以我在这里为什么重复？因为保守主义涵盖的内容很多，各种各样的元素就像黏土和沙子一样，包括水分，所以在这个过程中，不是这里面有几样成分，把它抽离出来就行了。虽然我在谈的过程中可能有一集谈的是沙子，另外一集谈的是黏土，但是最后是要把他们混合在一起，经过时间的沉淀、蒸发，凝固下来，才是真正可以有作用的。当然，这中间还需要有别的东西，比方说包括打的钉子有多深，这跟更内在的东西有关，包括人品、德行等等，属于更深层次。由于混凝土是房子的主要结构，所以这就是为什么我要不断的重复。保守主义看上去是一个词，实际上是一堆东西混合在一起的有机组合，建立了价值投资非常重要的地基，地基要打得很扎实。
巴菲特也谈过一鸟在手胜过二鸟在林，说的是同一个道理，人手上如果有一个鸟总比在林中的两个鸟要好，我认为他讲的就是不确定性。比如价值投资中股票跌下来，跌到了安全边际以下，股价已经很低，比方现在的邮储银行，港股市盈率只有3到4了，这个安全边界是看得见、摸得着的，实实在在的，买了以后我个人认为一定是低估的，那是很确定的。
就像一鸟在手一样，安全边际就是确定性。至于讲买了一支成长股到底能够成长多少倍，我们是不知道的。因为这是根据股市里人们的信心，有多少现金流进来，有多少人买卖，还有这个企业的利润最后怎么样都是估算，因为未来毕竟还没有发生，虽然你大概知道，但是很多事情都有可能，未来充满了各种各样的可能，所以这个地方存在不确定性。
买成长股的尴尬之处就在于此，包括新能源等等，所以这就属于二鸟在林。我们也许对利润有各种各样的预测和展望，但是毕竟是拿不准的事情，不是事实，没有到达安全边际，但是股价跌如此低是事实，所以那时候这种机会就得把握住。
这就是确定性，这就是保守主义的状态，注重当下和事实。对于主观的东西稍微少一点，因为任何的预测，无论是对于企业经营将来的预测还是将来希望牛市能来临，能够涨多少，都是主观的东西，而主观的东西并不是保守主义者重视的地方，保守主义者更注重的是事实，或者是某一种确定性越大越好。这是我对巴菲特一鸟在林的理解，保守主义者注重正确而不注重精确，就是我们可以判断大概率事件可以正确，但精确程度我们可能把握不了。
人常常在这方面犯了一个巨大的错误，人常常过高估计自己的能力，过高估计计算和展望未来的能力，无论是个人也好，国家也好，都是如此。其实人性中都是常常过高估计自己，比方人经常预测股市，包括国家也是一样的，我们以前搞的计划经济就是一个例子。
计划经济失败的原因并不是因为那套方法不对，是整个的思路出了问题，里面充满了太多主观的成分，不是一个保守主义者。想当然的认为他知道所有东西，所谓的乌托邦那样的，认为国家无所不知、无所不晓、无所不能，什么东西都预测，预测未来的需求来计划产量。却不知道需求和产量之间是动态的，需求在不断的变化，两者之间互为因果，但他试图制定一个计划来控制。
计划是什么？计划是人决定的，人又不完美，那么计划注定是不完美的，所以注定计划经济是失败的，低估了复杂性，高估了自己认知的能力和计划的能力，高估了自己的控制能力，最后的结果一定是失败。所以计划经济看上去非常不错，可以减少浪费，但最后的结果不尽人意。其实将来有大数据，我认为计划经济整个思路就是一个问题，也许在战术上面的时候有一定的提高。
现在大数据各个方面都可以预测，会更好的计划经济，包括企业存货各个方面都会有一定的计划，但一旦这个规模放大，计划经济我认为不如市场经济，这就是近几十年改革开放的原因所在。而市场经济就正好反过来，认为我不可测、不可预知，我是有限的，所以让供需自己来调解。千千万万的市场参与者，让他们来决定这个供需，我不定一个价格，我也不定产量是多少，让他们自己调配去。
市场经济承认了自己的有限，所以价值投资是一样的，我们首先要知道什么东西容易，什么东西不容易，什么东西可行，什么东西不可行，什么东西可为、什么东西不可为？比方说价值投资中，我们觉得安全边际到了确实便宜，那大概率它可以回归，回归的意思就是它会涨上去，但是要什么时候涨上去，我们不知道。我们可以预测方向，甚至是结果就是价值回归。但是我们不能预测时间，因为预测时间太难，所以成功的概率就大了。
预测方向就是结果，不是程度上的结果，就是那个方向它可以涨回去，至少可以涨一倍，这个东西知道，但实际上涨 10 倍、 20 倍我们不知道。至于什么时候涨回去我们也不知道。所以在这种情况下的时候，这个门槛低了很多，也就是说我们成功的概率大了很多，而有的人却走向反面，不断的在短期内预测涨还是跌，几个星期、几个月或者半年。
市场先生，其实就是一个喜怒无常的一个人。时间越短，越无法知道他怎么想的，所以确定性越小，所以越短期操作犯错的概率越大。越想预测，越预测具体的时间，具体的涨多少跌多少，犯错的概率越大。最后失败的原因就是他们预测的越具体，失败率越高，就这么简单。一天中的最高最低，跟一年中的最高最低，那肯定是一年中的最高最低多，所以赚钱实际上是把尺度拉开，反而容易赚钱，可能需要牺牲了一部分时间，所以没有耐心的人可能就无法用这个大波动来赚钱，只能在小波动中做了一种成功概率小，赔率也小的事情，所以这就短期交易的人不赚钱的原因。
不是说都不赚钱，是说赚钱的概率远远比那些做价值投资把时间尺度放大的人要小得多，所以大家尽量做简单的事情，做一些分析简单的事情，简单的产品，简单的公司，简单的生意模式。用相对来讲比较简单的方法去做这件事情，把结果留给时间，把尺度拉长一点，但是遗憾的是很多人就不愿意把结果留给时间。为什么呢？因为人性，因为人是没有耐心的，至少很多人没有耐心。
人性阻止了我们去采用正确的方式，一种理性的方式，大多数人赔钱的原因就在于此。还有就是有的人喜欢做超过自己范围里以外的东西，前面讲宏观经济过于复杂，宏观经济对企业当然很影响、很重要，但问题是中间的链条太多，实际上是你是无法分析的，用宏观信息自上而下的这样推导出来的时候，成功的概率极小，因为中间的环节太多，而且每个环节的概率都不是那么大，也许每个概率都是80%，但是有七八个环节下来的时候，那么 80%* 80%* 80%，最后推导下来的时候个小概率事件。还有就是宏观经济市场波动，这种波动很多都是随机的无法预测，所以一个交易依赖于宏观经济，依赖于这个市场的短期波动，基本上不成功的原因在于此。
一个真正的保守主义者就放弃一些我们没有办法做的事情，就是概率成功，但概率很小。超过我们的能力范围之外的东西，尽量不要去做。我们一旦知道了自己能力有限反而不纠结了，我们就变得很知足。我们在人生、创业中很多时候可能需要奋斗，但投资中知足很重要，一个不知足的人，一个不知足的富人在投资中的时候会变成穷人。穷人在生活中的时候要不知足，要积极的向上，不满是向上的策略，在投资中的时候不能够随随便便的让主观的东西来控制住客观的东西，因为现实中 95%以上的投资人都是赔钱的，所以真正的知足就是承认当下。我们也知道一般GDP也就是5%的增长，所以你的公司能够拿到10%，自己收益能拿到10%，就应该谢天谢地了。
在这种情况下，你就心安了，就不会那么激进，就像就这句保守主义的精华所在——做时间的朋友，让时间产生复利。虽然每次挣个百分之十、十五这样子，但是通过做时间的朋友利滚利，通过复利效应，几十年以后挣很多钱，不追求绝对高的收益，不追求每年的高收益，因为高收益是可遇不可求的，是运气成分更多，只追求价值回归的部分。
风险第一，不要把本金亏掉，那么只要在市场上不死，就像孙子兵法一样的，对不对？就是自己要立于不败之地，打败了还能逃，像刘邦一样还能活下来，那么有机会的时候再反戈一击，这种机会是可遇不可求的。所以说可胜在于敌，只有遇到敌人破绽的时候，敌人自己垮掉的时候，你才能挣到钱。在股市上待的时间久了自然而然就有，只要能活下来就有机会。这时候你就明白了，保守主义更看重实践的价值，而不看重短期收益。对于那种短期收益者，实际上是站在时间的反面，生命有限又导致人不断的激进，因为过了这个村就没有那个店了，时间短暂，只争朝夕，500年太久。
在股市上不断的追求短期效益、一夜暴富，采取一些不应当的行为，对收益有过高的期望，不断的换股，买了一些你并不了解的公司等等；或者没有耐心等待庄稼的成长，拔苗助长。最后在股市上面，要不然就是没有赚到钱，要不然就浪费了时间，要不然就买了不该买的股票，或者是有的人是重仓买了好多，觉得这个机会难得，最后亏得一塌糊涂，等钱亏掉的时候才知道失去的其实才是最宝贵的。而那个梦想，当没有钱的时候，一切的梦想都永远只是梦想而已。
（本文内容对应视频发布于2022年10月8日）
