价值投资的哲学底色：保守主义（10）

各位朋友，大家好，今天我们继续谈这个投资哲学中的保守主义。

我已经谈了九集了，很多人可能听着都不耐烦了，特别是一些股市上的新手，就觉得 “哎呀，金先生，你唠唠叨叨的讲了这么久，都讲了几个小时了，这个很多内容都重复” 怎么说呢？我在我的节目中，很多别的节目中都谈到过，一些重要的东西吧，真的需要某一种重复，因为都是过来人，几十年过来投资中过来，觉得大多数犯了错误，还都是那些错误。就是我们犯的错误，这几十年过来，至少我本人是这样，我这个人悟性是个极差的一个人，所以犯的错误都是重复的错误，重复那一类，或者是那几个错误，其实根都是这些东西，都是这种保守主义。

人家讲股市是一个修行的地方。我就像那个西游记中的那几个人物一样，特别像猪八戒，自己眼高手低，一直心中有着贪欲，想一夜暴富，或者是想财务自由，所以产生了各种各样的贪念，好坏不分，善恶不分。就是即使有些人谈到了这些投资的真知和道理，像巴菲特谈那些东西，觉得来得太慢，所以心中有这种欲望的驱使，想一夜暴富。像唐僧人也是一样。唐僧也有他的毛病，他总是常常超出自己的能力圈，常常越雷池一步。孙悟空给他画的那个圈，他总是要超过那个能力圈。

到现在为止，我也没有彻底改变我这个毛病，经常越过自己的能力圈，他对自己还是有的时候还是过于自负。总觉得自己，明明没有那个孙悟空的火眼金睛，但是仍然喜欢越雷池一步。自己的过高估计自己吧，或者是过低估计这个市场中的风险，所以在市场中反复的被打耳光而不自知。还有这个孙悟空，这个怎么说呢，缺乏耐心，虽然可能看对了，也做对了，能力也不差。

分析各个指标，无论是定量分析也好，定性分析也好，对人性的分析也好，白骨精也能看出。但是有的时候遇到好的股票，持有的时候，还是耐心不够 ，所以这方面也有问题 ，就包括有的时候沙和尚的毛病我也有 ，这种执着，这种教条，执着和信仰 。有一种坚守自己的理念很重要，但是毕竟时代在变，就像巴菲特和芒格一直终身在学习一样的。人家已经是那么成功的投资人，但是他们仍然在不断地学习，不断地进行挑战。因为什么，这个世界唯一不变的就是变化。

有些投资的逻辑不一定过去存在，不一定现在存在。所以有些东西，当事实跟过去的理念和规条相冲突的时候呢，那么以事实为基础，就要放弃一种教条的执念 。但是大多数人，我个人的经验，最主要的是猪八戒的那条，所以你要说西天取经，西游记上面说的那些东西 。其实故事都大同小异，无非就是妖精，股市上的各种各样的，90%的垃圾股市也是一样的，只是每次你遇到的妖精看上去不一样，其实都是大同小异。那么妖精其实表面上看上去他们是这个世界上的恶，其实是我们心中的恶未除 ，就是我们心中的贪念未除，在生活中就遇到各种各样的妖精，以后被他们伤害，所以希望在这个过程中，在这个股市中修行中犯了很多错误，但愿能够减少一点，就像我本人就是一个投资上的一个猪八戒。但愿这个西天取经回来了之后有所得 。

如果能有所得的话，我就在这地方就给大家分享，就是分享这种有一点重复，但是我个人认为重复还是很必要的。因为第一，不是那么容易改。第二呢，我们犯了一辈子，犯了无数的像重复性的错误。所以这时候需要这样子做。我相信这几个小时大家都是值得的 ，我真的不希望有些朋友，你为了省这几个小时的重复的时间，以后若干年，几年以后，甚至是几十年以后，回过来看这个问题的时候，你觉得 ，我还是应该多听一下这金先生这几个小时的唠叨 。

这样的话很可能帮我减少了人生中一二十年的弯路 ，所以我就希望大家能够多听一点，我也是过来人吧，就是良药苦口 ，我就是婆婆妈妈的说几句，有的时候人 ，就是应该稍微有一点耐心，不要自以为是 ，就像那个项链中的故事，那个女人，当初的时候如果丢了项链，如果她多问一句说这个项链丢了，或者是对自己诚实一点，那他就不会花的一辈子的努力去为那个假的项链打了一辈子的工。耽误了人生几十年的时间。

因为人的生命毕竟有限，虽然说吃一堑长一智，但你吃的那一堑长的那一智，如果吃的堑，你花了几十年时间才得到了那一智的话。那这个成本太高太高。但愿呢，就是人们真的是吃一堑长一智，最怕的是什么？像我本人一样的，可能吃了100堑才长一智 。所以就是我们要知道我们的有限，我们把自己不要认为自己这么聪明，一听道理就明白。如果是我们每个人都一听道理都明白，那我们每个人都是圣人了。但是现实生活中不是如此，对不对？

股市中的时候也不是如此，大家都不是，大多数人还是赔了钱，原因就在于此，并不是我们知道的少，而是因为我们没有太多的改变，就是没有真正的指导，就是知行合一，知行合一还是知出了问题，就是你只是留于知道，而没有真正的理解和真正变成你身体的一部分。所以我在那在婆婆妈妈的说几句，所以回到这个原来的话题，保守主义。

保守主义的说白了就是说，就是您要做熟悉的东西，就是您宁可要熟悉的东西，它不一定完美 ，但是你也不需要那种未知的东西，这就是知的差别。你宁要那些试过的东西，你也不要去要那些没有试过的东西，这就是改革和改良，而不是去革命。革命就带来了一个全新的理念，你想当然的那些乌托邦。看上去放在纸上面的什么都好像都不错，逻辑上都不错，但是呢，真正要去实践的时候，可能会带来一大堆问题，因为你没试过，所以你没有发言权。实践是检验证你的唯一标准，就在这，所以这时候的时候，大家不要过于注重逻辑本身。在这时候，虽然理性主义注重事实，注重逻辑，那更多的实际上是在理论和逻辑的基础上要进行一种实践。

这时实践的时候，成本越小越好，所以不要重仓买入一个你想当然的，或者你从来没有从事的那个行业，或者是那个超出能力圈，或者是你在这方面投资经验比较少的时候不要花太多钱，就这个意思。或者是采取的那种方法，再好的方法人家再成功，你拿一来用的时候，开始的时候不要重仓，就像抄作业一样的，你抄作业开始的时候不要重仓，抄某个作业，哪怕是股神 ，很多东西 ，那种标的，你得慢慢的盘，慢慢的弄，你才通过时间，你才能够对它进行更充分的了解。你可能买入的第一步是抄作业的，但是一定要轻仓 。

慢慢地，在这过程中，你对他的了解就像一个对一个人的了解是一样的，你慢慢慢的越了解，你对他脾气的把握越好，你一直在了解，那么这时候股价跌的时候你可以多买一些而不是抄作业。本身有的人买茅台，茅台很高的时候，他是伟大的公司 ，但是它好公司未必是一个好价钱，你跑进去一买一跌，你又不了解它，这时候一大堆问题就会出现，特别是股价跌的时候，一大堆负面消息都会出来，这时候你会害怕惶恐，就卖出。所以很多人都是这样，所以要做那种试过的东西，包括保守主义。要做一些什么呢？就是有限的东西，不要做无限的东西。

有限的东西是什么？就是可以认知 ，比方说说你对财务知识 ，财务报表这个东西，会计的规则都是有明确的规则的，它每一个财务报表中每一个项目都是有明确的规定的。这个东西是可知的，而那种宏观经济的东西 ，或者是未来这个股价怎么走，这个东西要不然就是过于复杂，要不然就是，你无法预测。就是你就超过了我们的能力范围，所以这些东西就不要做了。一种无限的东西，无限的意思就是超过我们范围以外的东西，所以这个地方就是这样。所以大家要清楚 ，就心里面要有这种保守主义的精神。

因为我们的第一点，我们的智力有限，我们的智力有限，我们得承认这些东西有限的东西 。智力有限，智力有限就要求我们避开那些复杂的东西因为越复杂就会让我们的环节越多，出错的概率越大，失败的概率越大。所以我们智力有限，就是要避开复杂的东西，避开那些需要预测的东西，因为我们人不具备预测的能力。你越早承认越好，承认的越彻底越好，你就不会做那些荒谬的事情，比方说做走势图，炒热点 等等。

这是一，我们智力有限，第二，我们知识有限，我们知道的东西有限，所以正是因为我们知道的东西有限。所以呢，我们要有选择对吧，第一，就是选择重要的事情，做必须做的事情对吧？

第二，界定范围，就是有些东西可有可无的，就是界定范围，比方说能力圈，你就你就专注在你学的能力圈中，这时候，你就很多复杂的东西就变得简单。所以呢，认知有限的时候，就要求我们有选择。

第三，我们的经验有限，当我们经验有限的时候，我们就不要随随便便的去做一些事情，当我们可以大胆试验，但是这时候，不要去花很高的成本去做一个你没有经验的东西。

所以这时候，好的股票你觉得不错，但不要一下子就重仓，你不了解的东西，要多听多问以后呢，多学习间接的经验，比方说说历史 ，经验 ，听老手 ，过来人多说一说，不管你听的时候觉得他们不可理喻但是他毕竟人家干过毕竟人家成功过，像巴菲特林园先生，段永平先生这些大V，不是说盲目信从他们，但是呢，这些东西要多看多学，因为人都是到了股市上来。都是新手，所以有些情况间接经验还是很需要，比方说多研究一些金融史 ，对不对？这个无论是几百年前的欧洲的一些泡沫，蓝海泡沫也好，各种各样的泡沫，哎，郁金香的这个泡沫也好，荷兰的，这些东西都可以看当时的东西可以学会的，因为人性不变。

所以这些智力的有限，知识的有限，经验的有限这些东西，都要求我们要承认自己的有限。以后呢，去采取相对应的策略对吧？我们的智力有限，我们就不做。策略就是回避，回避复杂的东西，回避预测。我们知识有限，所以我们需要选择，选择正确的，必须要做的，以后选择范围，把它反围给它缩小，那么经验有限，经验有限就要求我们就不要不熟的东西不做或者是要做的话也不要重仓。以后大量的去学那些历史经验向老手多学一点 。因为每个人的生活经历，教育的经历，工作经历，个人的爱好都是不一样的，所以经验有限是很正常。承认这种有限很重要。

由于一旦你知道了这些东西以后，采取了相应的策略的时候，你就不会越矩，就像股市。人家讲非常残酷，股市非常凶险，就像沙漠一样。所以我们要少学会找到我们自己的绿洲，待在我们这个绿洲中，不要随随便便出去，讲的就是这种，所以要学会了解自己，学会认知这个世界。但是更要学会的是什么呢？要学会回避，就是要不做什么。这些东西很重要 。

这个就是涉及到能力圈，有的人就问了，这个能力圈到底是什么？能力圈就是说股价一下跌，你买了股票你如果不害怕那你就说明你能力圈是对的，这是一个自我测试的一个心理一个过程，还有就是什么呢？

客观上面是你看这个公司，你如果能够很确切的认为这个公司，这个行业十年以后还会怎么样，你很确定，那也可以 ，就像那本书上说的一样，能力圈就像有点类似于你打猎的时候呢，那种有效射程范围，你在有效射程，在你能力圈之内，你就可以打，你越你的越靠近你的能力圈，越在射程之内，你越可以打。出了这个能力圈，你就别打，因为出了能力圈打出去就是子弹，都是成本，都是风险。

坚守自己的能力圈特别重要，坚守自己的能力圈就需要你的纪律和耐心对不对？距离是什么？距离就是把你的范围限制住，就是你在空间上面的时候限制住，那么耐心基本就是在时间上面，要学会等待，不要追求那些平庸的机会。有的人买股票 ，市盈利 ，30以上还在买，再好的公司，我个人认为40以上我是肯定不会买的。这就是哪怕那个机会再好，行业机会再好，我一般不会碰 。这种就是就这就是需要耐性，耐心就要等待了一种熊市的产生，系统性的暴跌的时候再这样。

所以呢，你要是追求那一种平庸的机会，你就是个机会主义，就是骨子里面你还是那种机会主义，机会主义是保守主义的天敌，是大敌。所以大家就不要去做所谓的机会主义，在股市中什么就是炒概念，炒热点，涨了，又加仓位，自己的侥幸心理希望明天股价涨，只要一跌最容易动摇的都是这些机会主义，所以始乱终弃，讲的就是这样。

你开始的时候不挑剔，后面出了问题的时候，你会一堆鸡毛 ，你会惊慌失措，你会草木皆兵，就像那个淝水之战的那样，打仗之前的时候，开始的时候是信心爆满，打败掉的时候，都是草木皆兵。这个刚开始自负，自信，后来是自卑，这个实际上是一个硬币的反应的是两面 。

这个耐心上面的坚守能力圈就像耐心，还有就是自律，纪律。就是限制住你的范围。我们都知道，好的公司当然有很多症状，金子总会发光的 ，特别是在熊市来的时候，牛市来的时候，它永远会上涨。但是不是所有发光的东西都是金子 ，所以呢，大家得小心，就像在大街上看到那个发黄的，那个颜色的东西，超过你的能力范围的时候你是要得非常非常小心的 。那个发黄的东西有可能是一泡狗屎，而不是一个黄金。你如果天天想着你的主观是老想着有钱，嗯，一夜暴富的时候，你就会把每一个发黄的东西当成一个黄金。而不是把它想成是一泡狗屎。这时候就得要非常小心。

总之，我们人，就是我们的程序，就是注定了我们生下来的时候，在某个国家，某个地方，某一个年龄，某一个种族，等等这些东西，我们的精力是定下来的。所以我们的智力有限，知识有限，经验有限，是确定的，虽然我们在不断地在成长中，所以我们的知识有限，知识一方面是有限，另外一方面呢。我们又是无限的，无限是什么样，我们心是无限的，所以我们自负，所以我们容易贪婪，所以我有各种各样的欲望比方说像财富自由 。

一夜暴富 ，或者一大堆不切实际的一些收益的要求 ，对不对？虽然，GDP增长才5%到10%，但是你却希望那个一年能够，就是一天就或者是怎么样能够翻个一倍到两倍，这都是你心里面问题，就是你过高估计了自己，都是你的心的无限，心中的无限导致了贪婪自负，过高估计自己过低估计市场的风险，市场的这个残酷性。最后就一定会导致你失败，因为你的各种各样的行为就会出现。

比方说容易超出自己的能力圈买卖股票 。重仓买一个你并不了解的公司 ，这都是你的那种过高估计自己的能力，之后呢，短线操作 ，你觉得就想一夜暴富嘛，你就是因为你心的贪欲，对时间，对收益的期望等等，这种频繁换股 ，这都是过高估计自己，对不对？过低估计这个股市的风险所以这些东西最后这些行为都其实是你的能力有限。客观能力有限，主观的无限，最后造成了这一系列的这个行为，最后导致你投资上那个失败，就是如此。