价值投资的哲学底色:保守主义(1)

Ben Jin
保守主义
价值投资的哲学底色:保守主义(1)
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各位朋友大家好,欢迎来到投资悟道渡人渡己这个栏目,我是主播金冰,今天我想通过一系列节目来谈谈投资哲学,特别是作为一个价值投资者。投资哲学中非常主要的底色就是所谓的保守主义。我在这就是想谈一谈保守主义在价值投资者中的分量。

我个人认为,任何一个价值投资者,他的投资的方式,投资的风格,手法也许不一样,包括芒格巴菲特也好,段永平,李录,林园先生,他们可能都不一样,但是他们这个投资的最底层的那个所谓的哲学是一样的。就像人生一样,成功的人有各种各样的方式成功,其中也包括包括企业家。他们从事各种各样的行业,有的人是做的是传统行业,比方是说曹德旺做的汽车玻璃,有的人是做的是高技术像腾讯等等,但是企业家里面的很多的这个底色是一样的。一个很好的企业家的一些底色的东西是很相似的,比方说他们都是比较讲究诚信,都有远大的抱负,为人很实在等等。

作为一个价值投资者,你的投资方式可能不一样,有的人集中有的人稍微分散,有的人做的是看上去是一个成长股,但其实是在捡烟蒂。这些方面可能是不一样的,但是他们那个底色都是一种保守主义。

所以保守主义是一个很重要的哲学。就像人生哲学一样,成功人士有成功人士的相似的人生哲学,比方说诚实。投资也是一样的,在价值投资中,它有一个底色,就是这种哲学。因为一个人的人生理念,这种哲学,就是你的某一种信仰,你的信仰基本上就是你的一种精神基因。这种精神基因基本上就决定了你的心理。而你的心理无时无刻的不在控制着你的行为,而你的行为自然而然就有结果。那你的结果就是你的投资的好坏。

人生中也是如此,好的人生哲学也是所谓的三观,会产生根植在你骨髓里面的某一种信仰或者是精神基因。这种精神基因会无时无刻不影响着你在这种情况下各种人生阶段的心理,而你的心理决定了你的行为。其实这些东西都是某一种程序,所以你的行为决定你的结果。那么人树立一个正确的人生哲学或者投资哲学很重要。

那么如何树立呢?无非就是通过学习,通过向别人学,无论是向成功的投资者或者成功人士学习。从他们身上获取一些知识以后,不断的实践,在实践中观察自己。在整个过程中不断地调整和消化,最后产生某一种经验。这种经验在升华或者抽象出来以后,就变成所谓的某一种哲学,而这种哲学不只是在你的知识层面,而是变成了你这个骨髓中的一部分。你不用想就自然而然地流露出来。这不是天生而来的,有的人可能有天生的优势,但是更多的是后天的培养。无论你父母,或者你自己后来成年的时候,慢慢自己培养出来的。所以这个东西后天是有很大的作用的。

培养一个正确的哲学根基很重要。你后来投资成功了,它只是一个果而已。有人问芒格先生投资中最重要的一个东西是什么?我们知道投资中有很多必要条件,就像草能不能够长得好一样。草长得好有各种各样的必要条件,有水,养分,阳光等等。那么最重要的是什么?在这些必要条件中最重要的是一个东西是什么?芒格就说的是理性。理性是什么?理性就是尊重客观事实,尊重逻辑。事实和逻辑是客观的,它不随着你的主观而改变。无论是外界,公司或者市场的事实,还是对你自己的能力的估计。 所以保守主义是一种理性的代表或体现。

保守主义更注重的是客观的东西,尊重客观跟现实。保守主义是对自己要知道一个清醒的认识,自己的认知有限,什么东西不懂,这样的话你就不容易自负。所以保守主义者本身是理性的一种代表,他戒掉了那些主观的一厢情愿的愿望,比方说一夜暴富追涨停板等等,那个都是过于主观的东西。过于激进,看上去是行为,但实际上的这个后面的哲学的思想是理性还是感性。所以对自己要分析,分析自己在这方面需不需要弥补。保守主义者通过尊重事实知道自己的局限性,也知道了自己的程序的特点,他也明白人性的弱点在哪里。这些东西早点知道早点好。

举个例子,比方说盯盘。很多人特别是一些老手都跟我说,“金先生,我也知道盯盘不好,但还是改不了”。盯盘这个行为表面上看是个自律的问题,道理大家都明白。其实盯盘这种行为,你只要盯盘,你就是注定是要输掉的。你只要有这种行为,你肯定完蛋了。就像一个农夫,农夫他往田间走,就像你在接触股市一样。你要做该做的事情,比方给这个庄稼要施肥灌溉,甚至休息都可以,你自己不想做事情的时候,休息看着靠天收也可以。让这个阳光降雨来抚育这些庄稼,让它长大也可以。但是农夫最不该做的事情就是天天盯着那个麦苗,就像是盯盘一样。你会在时间上产生错觉,你会觉得时间过得很慢,这时候你会有那种拔苗助长的想法。所以你只要有那种行为,只要那个农夫走到田间去盯着那个麦苗。他心里面有一种希望能够长得快一点,长得多一些。他只要有这种主观的想法,不注重客观事实。事实是这个苗种下去需要半年的时间才能慢慢长起来,通过的春种夏长以后秋天才能收获。他如果不尊重这个客观事实,或者他骨子里面没有完全的相信有这个规律的话,是得不到好结果的。

农夫明白耕种的客观规律,但是股民却不明白股市的客观规律。再好的公司成长也需要时间,它它利润也得需要时间。而且股市的客观规律还有波动,它今天涨明天跌,就像最近一段时间股票股市跌得很厉害。波动是股市中必须的,就像春夏秋冬的种苗也是一样,一般的农民他他明白这个规律。只是自然规律,更加固定更加清楚。但是如果愚蠢的农夫不是个保守主义者而是个激进主义者过于主观的时候,他会带着一种感情,觉得想早点收庄稼,那么他一定会天天盯着麦苗。

如果你的信仰是相信主观的东西的话,你的基因不是那种保守主义者,不注重客观事实规律,那么你迟早有一天像那个愚蠢的农夫一样的。你只要盯着那个麦苗,像盯盘一样,你一定会产生时间上的错觉。你的命运就注定了,注定了不是这一秒就是下一秒钟就会把这个苗拔出来。即使不是今天明天也会拔,或者是至少在苗还没有真正的有收获的时候把它拔掉。

这个行为的决定跟这个苗的好坏没关系,就像股票,你每天盯盘跟手上持有的股票或者公司的好坏没有半点关系。这个行为,也跟农户的能力也没有关系,就像跟股民的能力也没关系。你会有这种行为跟你的智商是180或者你是个博士其实都没有关系。你只要进入那个状态采取了那种行为,就像农夫一样只要蹲下来盯着麦苗,迟早会有一些不合理的行为。因为你的感性战胜了你的理性,也就是你的保守主义或者理性主义成分不够的时候,就会产生那种结果。

这跟你的智商也好,认知能力没有半毛钱关系,也跟那个苗好坏没有关系。所以即使那个苗是好的,种子也是对的,但是你却做了一件错事。很多人在股市上的时候,看对做错的原因所在也在于此。所以心智模式很重要,这个心智模式是你的心理决定的,背后是你的信仰。这个逻辑层面就是你的哲学决定你的信仰或者三观,也就是你的心理,然后决定你的行为,最后决定你的结果。作为一个聪明者,你至少在行为端,或者说心智上,不在河边走就不会湿脚。只要不盯盘就不会是看对做错,这个道理大家都懂。但是为什么无法执行?很多人说,是不是我的知行合一不够或者是不是我自律不够?事情其实没有那么简单。知行合一,最后没有办法执行下去,问题还是知上面不是在行上面。很多人觉得知易行难,其实不是,我认为是知难行易。为什么这么说呢?其实很简单,还是你深层次的知不够,也就是你保守主义不够,说白了就是你期望值过高。保守主义者就是期望值是现实的。

我再举例子,同样一个人如果盯盘可能亏钱了,一个股票几个月都拿不出别说几年了。同样的一个人,他在生活中把钱放在银行里面买了一个三年的一个定期存款,这个时候他能持有三年。而且他这个利息很低,也就是3-5%,是一个低回报的东西,但为什么同样这一个人这时候他执行他反而没有问题呢?很少有人放了一个三年的存款,除非家里面有急事,否则不会天天看着存款的存额是多少,每个月有没有变化之类的。他不会这么去想去做除非有急事,否则他基本上等到三年他就取出来。为什么同一个人在这时候的做却有耐心或者知行合一了呢?他还是那个人,他程序还是这个程序,为什么这两件事情是不一样呢?

所以这不是行或者自律的问题,这还是知的问题。为什么知?知就是你的信仰,你把钱放到定期存款的时候是个保守主义者。你可以长期持有三年而且你的期望值也不高,就是3-5%。为什么会出现这种情况?因为银行把利率3-5%已经定好了,所以给你一个确定性。你的期望值也很确定,因为你知道3-5%大家都是这样子,你也不会有妄念妄想。所以还是知的问题,因为在存款的时候,他已经把知给固定住了,你就不会有妄想,这时候他不会给你主观上的想象空间。但是遗憾的是你在股票上有很多想象空间。

因为股票不像银行,它的回报率在短时间内是不确定的。股价今天涨,明天跌,今天涨10%,明天跌10%或者是连续能跌百分之多少。这时候它的不确定性给了你很多的想象的空间,你就会产生很多不确定的想法。但是你如果仔细想一下子它虽然不像银行的定期存款的3-5%,股票也是定下来,至少平均的收益是定下来的。股票后面就是公司,中国的几千家公司,GDP平均也就是8%,现在可能更低,只有3-5%。那么公司的平均成长也就是3-5%,顶多8%,这就是现实。

所以如果对现实真的尊重的话,那你应该知道你的收益是超过不了这个平均的。就平均而言,你至少期望值不能够增加那么多。不是说你一年也就应该拿个8%左右,这算上是不错了,5%比较合理,其实这个回报跟很多银行股给你的分红一样,5%。这是确定的,但是人就有的时候受不了,不尊重GDP这个客观的事实。GDP就是国家的收入,国家就是无数的公司组成的,股市也是几千家公司组成的。所以你如果是个保守主义者,你就知道现实就是公司的成长就是这个比例。

那么还有一个另外一个现实是什么呢?股民95%的人都是赔钱的,这是个概率事实。所以如果你是个保守主义者,尊重事实的时候,你也应该知道这一点。你如果是知道自己的现实,就是对自己的现实,你如果是只是一个普通的一个股民或者是刚进市场的人,你凭什么会挣的钱比别人多呢?如果是市场上95%的人都是赔钱的,那你也大概率也是赔钱。你应该做好赔钱的准备,而不是应该追求那种高风险的买卖。因为你的现实是你的资金是有限的,你在市场上搏的是无限的机会,这个时候更多的是无限放大的风险,这时候你应该把风险放到第一。保守主义的更大的一个特点就是风险第一。老手在市场上碰了钉子的人就学乖了,就变成了更加保守主义。所以人人越老,他越保守越胆子小。跟这个是有关系的,因为很多东西你必须经过才行。

讲了很多保守主义者就是尊重事实。尊重事实是什么?事实就是平均的公司就是5-8%的增长,股市上95%的股民都是赔钱。所以你如果尊重了这个事实,你就不会有那么多妄念,你就不会买那些你并不懂的公司。因为你知道自己懂的东西有限,你也不会对这个公司将来的未来的成长有任何妄念一一年最好能涨十倍,因为公司的利润也没办法一年涨十倍。股价有涨十倍的股价,这个是没有问题的,但是大多数人都这么看。所以只有5%的人真正赚到钱,能够买到一年能够涨十倍的股票的那些人或者他的账上面能涨十倍的人更是万分之一甚至百万分之一。

今天只是开个头,你如果天生呢,是个保守性格的人,那你有先天优势的。这个我在别的节目中说过,一个保守性格的人相对来讲挣钱的几率要大一些。今天我先说到这里,我们下期再见。

(本文内容对应视频发布于2022年9月22日)

2 评论

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  1. Jimmy你好,通篇读下来有几处错别字。
    1:李录先生名字写成了李路
    2:盯盘写成了钉盘
    3:它利润也得实现应改成它利润也得时间
    4:知情合一应改成知行合一