复利投资2 原理

今天我们继续探讨关于复利的主题，这是该系列的第二篇。在上一篇中，我们已经探讨了复利的优点、潜力和背后的规律。许多人可能会疑问，达到年收益率20%并在40年后将财富增长1500倍是否真的难以实现？实际上，这并不如想象中那么困难。

特别是在资金有限的初始阶段，只要你愿意投入学习的精力，建立并不断扩大你的能力圈，积极地求知、深入研究、加强调查，并与他人交流，达到20%的年收益率目标是完全可能的。如果你能将准备高考时候1/3的精力用于投资的学习和研究，成功是可以期待的。巴菲特在资金规模较小的早期，曾实现高达60%的年收益。然而，随着资金规模的扩大，适合投资的机会减少，他的年收益率也相应降低了。

复利公式是众所周知的一个概念，具体公式为： 。简而言之，复利意味着你的总收益C是初始资金P和括号内内容的乘积，括号中的内容是1加上年化收益率r（例如假设为20%），并且这个加和有一个指数n，其中n表示投资持续的年数。在这个公式里，初始资金P、年化收益率r和时间n是三个关键的变量，虽然它们对财富增长的贡献程度各不相同，但每一个都非常重要。

如果感觉数学公式太复杂，可以将其比喻为滚雪球，众所周知雪球在滚动时会越滚越大。为了让雪球不断增大，还需要一个长长的坡道。雪球滚动中每转一圈，半径都会相应扩大，使它的增长呈指数级变化。因此，最终影响雪球（资产）的大小有三个因素，一个是最初的雪球大小（初始资金），接着是积雪的厚度（利润），第三个可能更为重要的因素是雪坡的长度（投资时间）。

用这种类比形象生动地展示了复利的概念，雪球变大的关键点有两个，一个是雪层的厚度，第二个是雪坡的长度。最初的雪团大小虽然也有影响，但没有厚度和长度关键。

雪层厚度的概念强调了每年获得的回报率应当是可观而合理的，而非过度追求高收益。追求过高的收益率往往伴随着更高的风险，可能会导致重大的财务损失。如果发生深度亏损，这将严重威胁到复利效应的实现，因为深度亏损会成为实现长期复利目标的一个主要障碍。

其次，寻找的收益率不仅需要足够高，还应该是可持续的，并且最理想情况下能够持续增长。这意味着应该避免那些可能昙花一现或所在行业周期性波动较大、导致利润不稳定的公司。因此，那些能够提供稳定且逐年增加收益的公司或行业，成为最佳的投资选择。例如，可口可乐公司或银行业，它们所在的行业周期性较弱，收益相对稳定。药品、饮料和消费品行业也是如此，它们的业务周期性不强，利润较为稳定，是理想的投资标的。当然，可持续性还包括其他因素，比如企业的竞争优势、护城河、长期稳定的管理团队，以及企业的天然优势，例如茅台酒便是一个典型案例。

在择时上，如果能够在股市大跌时买入，比如原价每股一块的股票现在只需五毛，这样用相同的资金就能购买到两倍数量的股票，实际上相当于你的初始资金翻倍。这将直接导致未来收益的成倍增长。然而，这种增长是线性的，并不像利润率和投资时间那样能够带来指数型的增长，后者对于资产的增值有更持久和重要的影响。这就像是雪球滚动时，积雪的厚度和雪坡的长度决定了雪球的最终大小。虽然最初雪团的大小也有所影响，但它的贡献是线性的。

一个公司的价值主要由两方面决定，一方面是公司本身的实力。为了辨识哪些公司值得投资，哪些则不值一投，你需要投入时间学习和构建自己的能力圈。能力圈指的是在特定领域内，你的知识深度和专业水平超过常人，拥有比大多数人更广泛、更深入的理解。如果没有相应的知识和技能，那么无论进入哪个行业，成功都会是难以达成的目标。学习是成功的关键，缺乏学习的愿望，即使是上帝也难以助你一臂之力。因此，我建议年轻人应该保持当年高考时的那种毅力和精神，哪怕是一半的努力也好，这将是实现生命中机遇的关键方式。

高考的经历告诉我们，即使付出与他人相同的努力，也不一定能进入理想的大学；同样，进入了名牌大学，也不代表未来一定能取得辉煌的成就。我见过很多名校毕业生，他们最终并未实现非凡成就，这引发了一个问题：为这样的目标付出的努力是否真的值得？我的意思不是要大家忽视高考的重要性，而是想强调，重要的是将努力投入到正确的地方。对每个人来说，当遇到真正的机会时，重要的是要识别并珍惜它，一旦发现了属于自己的机会，就应该毫不犹豫地把握住。

投资是一种对人生有益的规划方式，其中投入的时间和精力最终都会有所回报。相比于其他方法，投资能够为个人带来财富增长，进而提升生活品质。例如，虽然进入顶尖大学可能会增加就业的机会，但最终可能还是需要为别人工作。相反，投资让你的资金为你工作，使你能够享受更自由的生活，这两种路径在本质上是完全不同的。

另一个决定公司价值的关键因素是雪坡的长度，也就是公司业务的持续性，投资的公司需要有长期的经营前景。这意味着公司应当在其经营的产业或产品上维持一个稳定和可靠的经营模式，避免出现销售今天火爆而明天急剧下滑，或者面临所在行业的突然消亡的情况。公司盈利可持续性的因素涉及多个方面，包括产品的稳定性、公司的天然竞争优势（如强大的护城河）、成本优势、专利优势、品牌力，以及市场潜力的持续扩大。举例来说，巴菲特当年选择投资可口可乐，是因为他看到了可口可乐产品超过一百年的稳定销售增长，及其未来在海外市场扩张的巨大潜力。这种既能持续盈利又有增长潜力的特质，导致净资产收益率的持续提升和利润的稳定，有效减少了周期性波动的影响。正因如此，巴菲特选择了对可口可乐的投资。

此外，投资者需要具备耐心，能够长期持有股票。在企业价值超过价格时，应有勇气坚定持有，这种价值观和长期投资眼光，是投资成功的关键要素。

在市场大幅波动时，投资者的耐心和决心显得尤为重要。只有勇于在市场低迷时果断买入并坚持持有或增持，投资者才能捕捉到投资机遇而不受动摇。然而，这样的信心和持有决定必须建立在实质性的基础之上，这种基础是对被投资企业的深入了解和全面研究，亦即构建你的能力圈。如果对投资的公司缺乏足够的认识，面临关键决策时很容易动摇。哪怕最终决策正确，如果认识不深、基础不牢，股票也难以实现预期收益。因此，长期持股的信心实质上依赖于个人对公司的深刻理解；只有这样，才能真正维持对持股的信心。若能力圈浅薄，那么所谓的长期持有信心只是表面的。总之，企业的盈利可持续性与确定性，加上投资者的耐心和决心，对于投资的成功至关重要。

这些内容看上去平铺直叙，很简单，正所谓大道至简。无论是能力圈、安全边际，还是护城河，这些概念巴菲特和芒格先生已经很完善地给大家进行了总结，并公开分享。我十分敬佩他们，因为这种立功立言的人非常非常少。他们不仅自己赚了大笔财富，还无私地告诉其他人赚钱的方法。相反，天底下更多的人是赚了钱没有告诉别人。

我家附近有一家“文艺复兴对冲基金”，（被外界）号称最牛的公司，年回报率达40%至45%，几百号员工的公司，门口甚至没有招牌。他们闷声发大财，不希望赚钱的秘密被发现。所以，像巴菲特和芒格这样，愿意分享宝贵秘诀的人很少，我们应该珍惜并深入学习。尽管可能只需花费几十元购买他们的书，但其中的投资知识却是才是真正的大道，这些秘密并不算神秘，但却绝对有用。

一本优秀的书籍实际上会被无数人阅读，但每个人从中获得的收获却有很大的差异。就像在一所学校里，一门课程由一位教师教授给四、五十个学生，他们在同一间教室里使用同一教材，然而每个人的成绩却可能有很大的差别。这并不意味着教学理论有误，老师出了问题，或者是教材有瑕疵，而更大的影响来自于每个学生的领悟能力，尤其是在努力程度上的差异。愿力即是行动的动力，这对实现愿望至关重要。

因此，我希望大家能够认真拿出当初高考时的精神状态，深入体会其中的乐趣和智慧。希望能够被有缘人领悟，并成为我前文所提到的千分之一的人，当你发现了重要的事情，就要勇往直前，坚定行动，每天坚持不懈地去做。